行业联讯证券价格反弹难掩通缩底色

联讯证券：价格反弹难掩通缩底色 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月CPI同比上涨2.3%，PPI同比下降4.9%2016年2月，CPI同比上涨2.3%。其中，食品价格上涨7.1%，非食品价格上涨1.0%。CPI环比上涨1.6%，其中，食品价格上涨6.7%，非食品价格上涨0.3%。2月PPI同比下降4.9%，环比下降0.3%。

鲜菜价格大涨是CPI反弹主因2月份CPI同比增长2.3%，较上月大幅上升0.5个百分点。环比上涨1.6%，比上月上升了1.1个百分点。食品价格的上涨，尤其是寒潮天气致使鲜菜价格的大幅上升，是CPI反弹的主因。2月中旬全国大部分地区遭遇大风降温和雨雪天气，致使鲜菜价格同比上涨30.6%，比上月大幅提升约16个百分点，对CPI同比拉动为0.86个百分点，比上月提高约0.5个百分点。

2月非食品价格1.0%的涨幅较上月略有下降，表明CPI上涨更多源于食品价格大幅波动，而后者更易受到季节性、事件性（如气候异常）等因素干扰。

大宗商品价格底部反弹使PPI降幅收窄2月PPI同比下降4.9%，降幅比上月缩小0.4个百分点，虽然PPI同比连续两个月降幅收窄，但仍连续48个月同比负增长。PPI环比下要满足全国用电增长的需求也将是一个非常大的挑战。降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。近两个月大宗商品价格从底部反弹是PPI降幅收窄的主要原因。原油和铁矿石价格从底部已经反弹超过50%，铜价比底部也上涨了近15%。

价格反弹难掩通缩底色面对近几个月CPI的大幅上升和PPI降幅收窄，市场上对滞胀担忧开始升温。我们认为，近期价格的反弹并不是需求明显回升的结果，很难具有持续性，滞胀只是食品价格推升CPI带来的一种幻象。

一方面，近期大宗商品价格的大幅反弹基本反映了前期超跌和供给收缩的影响，在需求没有明显回升的情况下，上涨的持续性需要关注。另一方面，近期CPI的反弹受食品价格的季节性影响很人气满满无需下载点击即玩！爱游戏更爱PK,96PK游戏平台无限精彩尽在其中。96PK《魔龙传奇》官：大，一旦天气回暖，春节因素消失，鲜菜价格估计会明显回落。

反映通胀状况的另一重要指标GDP平减指数已进入了负区间，2015年为-0.45%，是2009年以来首次为负，我们认为这个指标比较全面地反映了经济体中最终商品和服务的价格趋势。