行业中邮证券通胀步入下行通道

中邮证券：通胀步入下行通道 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

通胀步入下行通道。10月份CPI同比上涨5便可以在沙漠土城神工炉处锻造注灵石.5%，在连续4个月处于高位后首次跌破6%，环比涨幅也由上月的0.5%大幅降至0.1%。占CPI比重最大的食品价格涨幅缩窄，同比涨幅由上月的13.4%回落至11.9%。CPI同比涨幅回落主要是基期因素减弱的影响，其中去年价格上涨的翘尾因素为1.5%，较上月回落了0.6个百分点，今年新涨价因素约为4%，与上月基本持平。遗体接运、遗体冷藏、遗体火化、骨灰寄存等4项基本殡葬服务收费标准当月PPI同比上涨5%，涨幅较上月回落1.5个百分点，环比下降0.7%，也是自去年7月份以来首次实现环比回落。CPI连续3个月下跌，表明通胀下行的趋势已基本确立，其主要原因是去年下半年货币政策紧缩的累积效应，由于通胀率是滞后指标，因此持续一年多的紧缩政策才逐渐产生效力；工业增速下降。10月份工业增加值同比实际增长13.2%，较9月份回落了0.6个百分点，回落幅度较大。其中重工业、轻工业增速都有所下降，同比增速分别由上月的14.3%和12.8%降至13.7%和12.1%。采矿业等上游行业产出扩大，石油化工、钢铁等行业中游产出下降，大部分制造业产出增速亦下滑。内需不足、外部环境不确定性加大使工业部门扩张的动力下降；固定资产投资增速持稳。前10个月固定资产投资同比增长24.9%，增速与月份持平。其中房地产投资增长31.1%，增速较前期下滑了0.9个百分点。当月第一产业投资增速继续加快，第二产业持平，第三产业投资略有下降。中上游行业投资有升有降，制造业中交运设备、通讯电子计算机业投资增速下降。铁路投资继续下滑，水利行业投资继续扩大。由于年内保障房投资接近尾声，铁路行业融资虽然启动，但所筹资金短期内尚不足以推动铁路投资项目全面恢复，预计未来投资增速将小幅下降，全年维持在24%左右；社会消费品零售实际增长稳定。10月份社会消费品零售同比名义增长17.2%，增幅较上个月回落了0.5个百分点。不过剔除价格因素后实际增长11.3%，高于9月份的11%，表明居民消费支出基本稳定。消费品零售名义增速下降，主要是受到汽车销售趋冷的影响。国家节能补贴标准上调，对小型汽车销售的影响较大。从消费品市场的前景看，经销商年底冲销量行为或对汽车销售有一定提振，但是在市场低迷的大背景下对汽车销售改善有限，居民消费较难提升，不过年底财政突击花钱将扩大政府消费规模，对社会消费品零售有一定促进作用，预计全年消费品零售增速将保持在17%左右。