行业煤炭石油煤电联营优势体现

煤炭石油：煤电联营优势体现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年12月，我们给出的电力行业月度投资组合回报为-7.27%应当及时进行勘验、调查，电力行业指数回报为0.24%，沪深 00指数回报为-0.28%。我们的投资组合表现落后行业指数7.52个百分点，电力行业指数领先沪深 00指数0.52个百分点。

12月，我们给予穗恒运、粤电力、内蒙华电三家公司分别40%、 0%和 0%的权重。穗恒运A下跌较多，导致组合表现明显逊于行业指数。我们认为，合同煤价上涨预期是导致广东地区火电公司股价下跌的主要原因。

在电力行业整体投资机会受到抑制的情景下，我们特别关注煤电基地项目发展以及相关的投资机会。随着国家电对特高压投资加速，以及发改委对特高压线路审核节奏加快，能源基地的电力外送能力将快速释放。能源基地的电源项目大部分具有煤电联营特征，其燃料成本相对较低，同时外送项目上电价和机组利用率相对较高，可以获得更高的投资回（王铮）由范明、车永莉、陈昭荣、史可主演的谍战剧《捍卫者》报。

从估值上看，目前行业重点公司的2011年动态市盈率在倍，PB估值在2倍左右。维持对行业“中性”的投资评级。

2011年1月的投资组合中，我们遵循煤电联营投资机会的思路，选择内蒙华电和国电电力，并分别给予70%和 0%的权重。