行业联合证券非农就业数据印证美国经济增长放缓

联合证券：非农就业数据印证美国经济增长放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年美国经济增长动力在于消费的复苏，“就业增加—收入上行—消费增长”是保证美国经济增长可持续的必要条件，但关注到近期ADP就业和非农就业持续低于预期，而1季度的美国消费增长率仅为2.2%。考虑疲弱的就业市场情况，我们认为2季度美国经济增长或放缓，下调增长率至2%.分行业看：房地产业的就业情况依然低迷，当月仅增长2千人，年初至今的累计增长仅为3.1万人；制造业就业放缓明显，受新兴市场需求增长放缓、日本地震冲击影响。服务业就业仍是亮点，商业、教育健康行业的就业增长分别达4.4和3.“我还是个学生4万，但复苏力度仍不是很大。

从工薪收入来看，仍将保障未来消费小幅增长。5月的单位小时工资达到22.98美元，增长0.3%，而工作时限依然在34.4小时高位。

我们认为短期美国就业市场难有根本改观：一方面从制造业看，工业新订单的下滑使未来用工需求增加缓慢，尽管服务业延续复苏，但通胀上行、收入增长缓慢和中小企谈到这件事对德云社的影响时业投资依然回升不强，仍将制约其复苏的力度，维持年底美国失业率在8.7%的判断。

金融市场对非农就业数据反映负面，标准普尔指数在周五和本周一连续两天出现1%的跌幅，我们认为走弱的美国经济将使美元汇率继续维持低位，并推动10年期国债走高，黄金价格亦可得到足够支撑。