行业蒙草抗旱业务模式独特自然生态环境建设成亮

注：发行市盈率＝发行价/发行前一年度摊薄后EPS；发行动态市盈率＝发行价/发行当年预测摊薄后EPS；本次公司发行A股3,436万股，发行后总股本为1.37亿股。公司控股股东与实际控股人均为王召明，本次发行后持股比例为29.13%。

西北地区园林领军企业，自然生态环境建设突出。公司主要从事园林工程施工、苗木种植销售和园林景观设计业务。其中，2012年上半年公司自然生态环境建设实现营业收入2.43亿元，占比78.25%，在行业中处于领先水平。公司目前业务主要集中在内蒙古自治区，所占比例约为公司总收入的95%以上。

城镇化为园林行业发展提速。《国民经济和社会发展“十二五”规划纲要》提出，在“十二五”期间积极稳妥推进城镇化，预计我国的城镇化水平将超过50%，快速的城镇化为我国的城市园林景观建设提供了巨大的市场。

现阶段受经济增速放缓影响，保守估计，2012年我国公共园林容量预计在1,217.,580.88亿元之间。我国城镇化进程的快速发展以及房地产业的持续发展使园林业受益较大。

创新性的生态环境建设模式为未来业务发展奠定基础。

公司针对西北地区干旱半干旱的生态环境现状，通过运用工程施工技术，创造出了“蒙草抗旱”节约型生态环境建设模式，使公司在生态环境建设项目上优势明显，巩固了其行业领先地位。另外，公司与西北地区相关政府部门建立了长期的合作关系，稳定的合同来源给公司的持续稳定发展提供了坚实的基础，降低了公司的经营风险，为未来业务发展奠定基础。

募投项目将有效提升公司业绩。节水抗旱植物生产基地项目，将结合公司蒙草研发、培育和种植优势，进一步扩大蒙草种植规模，满足市场对蒙草的需求，提高公司盈利水平，相应巩固公司在西北地区的领先地位。

合理价格区间。预计公司年EPS分别为0.70元、0.97元、东北地区春耕备耕忙 “耕王”拖拉机现热卖1.18元，我们认为可给予公司2012年倍的市盈率，合理价格区间为14..5元。

风险提示。房地产调控带来经营的风险，客户偿付能力影响收入的风险，业务拓展的风险。