高考加油国联证券整体盈利继续下滑低油价受益行业好魏家

国联证券：整体盈利继续下滑 低油因在众人面前施展神技而被菩提老祖赶出了师门。石猴神通广大价受益行业好转 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局发布数据显示：月份全国规模以上工业企业主营业务收入51.82万亿，同比增长1.4%；实现利润总额2.84万亿元，比下降0.7%。6月份全国规模以上工业企业实现利润总额5885.7亿，同比下降0.3%。

点评：

主营业务收入上半年增速大幅下滑源于工业生产量、价齐跌。月份规模以上工业企业主营业务收入同比增长1.4%，仍处于低速增长。进入2015年以来，工业企业的营收增速下降一个台阶：由2014年下半年的7%-8%降至2015年上半年的1%-3%，而且增速逐月下降。我们用粗钢产量与PPI分别代表工业产量与产品价格，用PPI*粗钢产量的曲线模拟收入变化。2015年上半年粗钢产量同比下降1.3%，较2014年下半年的正增长出现断崖式下跌；PPI在2015现实中一些政府部门发言人作用是“外围灭火”年上半年同比下降4.6%，较去年下半年同样出现断崖式下跌。因此，我们认为工业企业的营收增速大幅下滑的原因在于工业品的产量与价格增速同时大幅下跌。而这深层次的原因则是产能过剩、需求疲弱等。

工业企业毛利率下降，6月利润增速继续下滑。月利润总额同比下降0.7%，连续五个月累计同比增速下滑，但是跌幅不断收窄，这得益于4月与5月份的数据好转。单月看，6月份同比下降0.3%，较5月份的表现稍逊。二季度工业品价格跌幅扩大而原材料价格降幅收窄，PPI与PPIRM差额有所下降，使得工业企业毛利率持续下降，这或许能够解释企业利润增速下滑。