高考加油金融土地市场波动对地方政府偿付能力影响有魏家

金融：土地市场波动对地方政府偿付能力影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从去年10月起，地方政府融资平台贷款主页有这样一段代码：的质量问“我只想找点钱题就一直困扰着银行板块，各地政府的偿债意愿和偿付能力是两个重要的风险点。特别是地产调控引发了投资者对土地收入下降进而影响地方政府财力的担忧。

然而单就偿付能力而言，我们测算的结果显示整体上地方政府的财政能力没有太大问题。在悲观预期主导市场的情况下，地产调控因素实际上被过度地放大。在所谓土地财政领域有几个重要问题需要加以廓清：

(1)在土地出让金中政府取得的净收益并不高；(2)地方政府财政收入的统计口径过小；( )地方政府土地收入对应的支出增速显著低于收入；(4)2010年实际的土地出让金规模可能并不低。

2009年土地出让金纯收益占地方政府可支配财力的比值7%。即使土地市场短期冻结，出让金减半对地方财政可支配财力也仅有 -4%的影响，地方财政整体具备较强的偿付能力。

融资平台的风险主要来自于地方上究竟为这些项目愿意提供多少实质性的保障，而这更多体现为财政体系和银行体系博弈的政策风险。平台贷款潜在损失的廓清仍有待财政部相关文件和精神的进一步明朗，但只要地产调控不引发经济的二次探底，相关调控政策很难对融资平台构成系统性的交叉影响。