高考加油东莞证券CPI超越红线经济运行好于预期魏家

东莞证券：CPI超越红线 经济运行好于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

6月11日，国家统计局和中国人民银行分别公布了月份宏观经济数据和信贷数据。

点评：

1、工业增加以及能不能留住这些品牌值增速持续回落国家统计局11的公布的数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比增长16.5%，增速比上年同月加快7.6个百分点，比4月份回落1.3个百分点；月份，规模以上工业增加值同比增长18.5%，增速比上年同期加快12.2个百分点，比月份回落0.6个百分点。分经济类型看，5月份，国有及国有控股企业增长16.8%，集体企业增长10.4%，股份制企业增长18.3%，外商及港澳台投资企业增长14.7%。分轻重工业看，5月份，重工业增长17.8%，轻工业增长13.6%。

5月份工业增加值数据略低于我们预期，中国物流与采购联合会日前发布5月份PMI值及生产PMI值显示，而当前我国经济已基本回升趋稳。我们分析发现，国有及国有控股企业增速创该数据公布以来的当月最高值，环比增速却下降4.5%；股份制企业的增速也较上月小幅回落，国有控股企业工业增加值增速逐渐减缓及股份制企业增加值增速趋稳的事实表明，政府的经济刺激的作用在逐渐减弱，刺激计划退出的意图明显。而重工业与轻工事发前一点征兆也没有。业的同比增速之差逐渐收窄的也表明外部调控政策的逐渐退出。此外，数据还显示5月份发电量同比增长18.9%，环比增长2.7%。发电量同比增速稳中回落，环比增速进入历年同月的稳定区间，为经济增速回落趋稳提供了更为确凿的证据。

2、固定资产投资增速超预期月份，城镇固定资产投资同比增长25.9%，比月份回落0.2个百分点。其中，国有及国有控股投资增长21.7%；房地产开发投资增长38.2%。从项目隶属关系看，月份，中央项目投资同比增长14.1%；地方项目投资增长27.0%。从施工和新开工项目情况看，月份，施工项目计划总投资同比增长28.7%；新开工项目118090个，同比减少5788个；新开工项目计划总投资67419亿元，同比增长26.5%。

从到位资金情况看，月份，到位资金同比增长33.8%。其中，国家预算内资金增长10.1%，国内贷款增长33.1%，自筹资金增长32.3%，利用外资下降6.8%。

受房地产开发投资不断上扬影响，固定资产投资数据超出我们的预期。国家统计局10日的报告显示，月，全国房地产开发投资同比增长38.2%，其中，商品住宅投资增长35.7%，占房地产开发投资的比重为69.3%。5月份当月房地产开发完成投资增长环比19.4%。房地产市场投资占固定资产投资的20%左右，其左右着固定资产投资增速。当前房地产市场较萎靡不振，那么为什么会逆势增加房地产市场投资呢？我们认为，随着房地产调控政策不断深入，房地产闲置土地回收政策的执行力度也在逐渐加大，为避免被罚款或土地被收回，开发商纷纷加快了对房地产的开发投资。另一方面，房地产开发贷款审批的滞后性也为开发投资提供了一定的资金保证。但数据显示，5月份商品房销售面积环比下降15.8%，销售额环比下降25.0%。