高考加油公用事业转型中国探索太阳能行业的理性化之魏家

公用事业：转型中国 探索太阳能行业的理性化之路－展望 下一个十年 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球DRAM（内存）行业和中国CRT(显像管)电视机行业对于太阳能行业的中期前他们推荐了一款与iPad外观相似的产品Apad景具有借鉴意义我们会一直把最时髦的服饰提供给她们。其实我们认为，中国太阳能行业的投资周期需要被打破，基本面整合才能够启动。我们在本文中分析了经历过初期快速增长的科技行业（DRAM和中国CRT电视机行业），以了解行业赢家在理性化道路上的成功经验，并以此为基础，描绘出太阳能上游行业理性化（借鉴DRAM行业）和中游整合（参考电视机行业）的潜在路径，并采用GSSUSTAIN框架来筛选潜在的行业领军企业。

短期内，行业理性化是大势所趋，但需要由地方政府和银行率先行动宏观环境可能会给中国太阳能行业带来的一项积极影响是，长期持续的下行周期最终将促使行业趋于理性化。中国太阳能投资周期能否被打破在很大程度上取决于地方政府和银行率先行动的意愿。在政治前景更为明朗之后（我们认为可预见性将在10月中旬的十八大之后数月有所改善），我们才能够预测行业整合的时间点。

在短期产能理性化之前，产品均价/盈利仍将承压我们预计，在中小型企业开始退出供应链之前，多晶硅产品均价将进一步下跌。我们预计2012/1 年多晶硅均价为每千克22美元/18美元，并推出了每千克15美元的2014年预测。我们还将2012/1 年太阳能组件均价预测进一步下调至每瓦70美分/57美分，并推出了每瓦50美分的2014年预测。

买入阳光电源；卖出英利绿色能源和京运通；相对于产品制造商，仍相对看好国内逆变器生产商我们将研究范围内太阳能产品制造商和设备生产商的12个月目标价格下调了24%-60%，以计入我们认为产品均价将进一步下降和行业下行周期持续的预期。总体而言，阳光电源仍是我们的首选买入股。我们恢复覆盖晶澳太阳能，给予中性评级，并维持对保利协鑫、天合光能和精功科技的中性评级。我们对英利绿色能源和京运通的评级为卖出。我们对该行业的投资观点面临的风险包括：全球需求高于预期、产品均价降幅小于预期。