幸福快乐上周共发行39款信托产品发行规模继续回落依依不舍

用益集合产品周评（2014.06..07.04）

一、 发行及成立情况： 发行及成立规模均下滑 发行及成立数量均增加

表1：本周集合信托产品发行、成立情况

数据来源：用益信托工作室

图1：近半年信托产品周成立走势图

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室不完全统计，本周共19家信托公司参与成立了81款产品，其中68款产品公布了已募集的资金，成立规模约为37.10亿元。较上周相比，本周参与公司数量减少明显，产品成立数量上升至81款，但融资规模遭遇滑铁卢，创近四个月来历史新低。较上周相比回落，环比跌幅达41.19%，产品平均规模由上周的1.11亿元下降至0.45亿元。本周融资规模扭转上周上升趋势，市场紧张情绪再度显现，一方面，银行等金融机构年中考核刚过，市场上资金流动性趋紧得到缓解，融资方对资金的需求虽然较大，但借助信托融资成本不低，从而消弱信托融资力度；另一方面，基于对信托产品风险的担忧，部分信托计划募资时间有所延长，使得本周信托计划成立集中度下降。从近几周的融资规模走势来看，信托市场的融资力度不容乐观，各方对未来信托市场的发展依旧保持谨慎。

从统计数据来看，本周由成立的 “中信国企1号东源公司贷款集合资金信托计划”融资规模达5亿元，为本周成立规模最大的产品，投资方式为贷款，投向基础产业领域；融资规模最小的为华融信托成立的“贵州水晶公司信托贷款集合资金信托计划（第一期）”，融资规模仅仅只有100万元。截至本周末，6月共成立产品555款，募集资金574.03亿元，较上月同期相比减少。

图2：近半年信托产品周发行走势图

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室不完全统计，本周共23家信托公司参与发行了39款集合信托产品，其中36款披露预计募集资金，发行规模56.43亿元。机构参与数量较上周增加5家，机构参与度为33.82%，市场参与度明显上升。较前几周相比，本周发行市场延续上周回落趋势，再度显现疲软，发行数量虽较上周增加，但发行规模继续回落。其中产品发行规模较上周减少13.05亿元，发行规模环比跌幅18.78%。从本月开始，信托计划将陆续迎来兑付期，受国内逐渐恶化的宏观经济环境的影响，信托业无法获得类银行的保护，使得各方对信托市场的发展持谨慎态度，从而造成本周信托计划发行规模继续回落。

从统计数据来看，本周发行规模最大的为5.5亿元，由(,)信托发行的“淮安清浦水建债权投资集合资金信托计划”，投向基础产业领域的权益投资类产品；而本周发行规作为一个已经参与竞价以及准备参与竞价的你模最小的为华融信托发行的“天雄锰业信托贷款集合资金信托计划（第四期）”，发行规模仅为300万元，是投向工商企业领域的贷款类产品。截至到本周末，6月份共发行产品558款，发行规模约为626.43亿元。

二、期限及收益分析： 期限缩短 收益小幅回落

表2：本周集合信托产品期限、收益情况

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室不完全统计，本周成立的集合信托产品中，固定收益类产品平均期限为1.27年，较上周缩短0.55年。除开放型产品外，本周公布期限的64款固定收益类产品中，2年及以上中长期产品一共有24款，而1.5年及以下的产品有40款，期限分布偏向长期。

从统计数据来看，本周固定期限产品平均期限最长的为2.25年，为中铁信托成立的“优债1432期新津新材料园区四期工程集合资金信托计划”，期限类型均为单一；而平均期限最短的为0.08年，由中航信托成立的“天宜33号小额贷款（信贷1月期）结构化集合资金信托计划”。

本周成立产品预期收益为8.93%，较上周的9.69%减少0.76个百分点，收益小幅回落。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1.年期限产品，预期收益为9.69%；其次2年及以上期限产品平均收益为9.63%，较上周的9.68%减少0.05个百分点；.5年期限产品平均收益为9.45%，较上周的9.75%下降0.30个百分点，而1年及以下期限产品收益为7.99%，较上周8.31%减少0.32个百分点。

从统计数据来看，本周预期平均收益最高为11.1%，是由四川信托成立的“天府6号、及天府8号集合资金信托计划”，资金运用方式为组合运用，投向其他领域；而预期平均收益最低的为6%，由中航信托成立的“天宜33号小额贷款（信贷1月期）结构化集合资金信托计划”，资金运用方式为贷款，投向工商企业领域。

从近几周信托产品的预期收益走势来看（如图3），整个预期平均年化收益率变化幅度较大，呈几何波浪变化趋势；而对均期限而言，变化幅度趋于平稳，大致在1.5年期限徘徊。在信托业外部宏观经济发展环境不确定，利率市场化及“泛资管”激烈竞争下，预计后期收益变化幅度依旧较大，期限平稳。本周收益与期限出现正相关性，期限缩短，平均收益回落，与市场资金流动性较强相关。

图3：信托产品近半年平均预期收益走势图

数据来源：用益信托工作

图4：各档期信托产品近半年预期收益走势图

数据来源：用益信托工作室

三、资金运用方式：贷款类产品规模占比继续占优

表3：本周集合信托产品资金运用方式分布情况 单位：万，年；%

数据来源：用益信托工作室

图5：成立产品资金运用方式构成图之产品数量

数据来源：用益信托工作室

图6：成立产品资金运用方式构成图之资金规模

数据来源：用益信托工作室

从上图中显示，本周成立的81款产品中，资金运用方式在产品数量表现上，主要集中在贷款、权益投资、组合运用及其他投资上；而在融资规模上，则以贷款、权益投资、股权投资、组合运用及其他投资为主。本周融资规模最大依旧是贷款类产品，贷款作为信托公司的传统投资方式，由于情况紧急而无法埋葬战友的情况比比皆是一直以来处于举足轻重的地位，本周共成立18款产品，募集资金15.67亿元，占比42.23%；权益投资类共成立42款产品，共募集资金12.21亿元，占比为32.90%；组合运用类产品共成立8款产品，共募集资金3.48亿元，占总规模的9.39%；股权投资类产品共成立4款，募集资金3.53亿元，占总规模的9.51%；证券投资类产品共成立4款，没有具体披露募集资金规模；而其他投资类产品本周共成立5款产品，共募集资金2.21亿元，占总规模的5.97%。

本周除贷款、权益投资类规模变化较大外，证券投资类亦变化明显，最近，“99号文”提出了信托业转型方向之一，“积极发展资产管理等收费型业务,鼓励开展信贷资产证券化等业务,提高资产证券化业务的附加值”，这对促进实体经济是利好。

四、投资领域：基础产业领域规模占比最大

表4：本周集合信托产品投资领域分布情况 单位：万，年，%

数据来源：用益信托工作室

图7：成立产品资金投向分布图之产品数量

数据来源：用益信托工作室

图8：成立产品资金投向分布图之资金规模

数据来源：用益信托工作室

从上图中可以看出，本周成立的集合信托产品中，基础产业领域融资变化幅度明显，成立的20款产品共募集资金15.20亿元，占总成立规模的40.96%，规模占比居首席，表明地方政府平台项目对资金需求较大；而在上周居首席的房地产类领域，本周成立11款产品，融资规模下降明显，规模为4.84亿元，占总规模的13.03%；另外，金融领域融资规模占比有所回升，共成立32款产品募集资金5.31亿元，占总规模的14.30%；工商企业领域规模及数量均增加，共成立10款产品募集资金8.50亿元，占总规模的22.90%；其他投资领域融资规模及规模占比均回落，共成立8款产品募集资金3.27亿元，占总规模的8.81%。

五、清算情况

表5：本周清算产品情况

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室对市场公开信息的不完全统计，本周共有3家信托公司参与清算了6款产品。其中华信信托发行的“恒盈理财二年期（39期）集合资金信托计划”投资领域基础产业、“惠盈理财一年期（47期）、惠盈理财一年期（49期）集合资金信托”投资领域均为工商企业，山东信托发行的“远投14号集合资金信托计划”投资领域工商企业、“泰信矢量投资时钟策略指数证券投资集合资金信托计划”投资领域金融，此五款产品均为到期终止。而爱建信托发行的“上海宝山城市绿洲项目贷款集合资金信托计划”投资领域均为房地产，此款产品为提前终止。

六、一周信托市场点评

1、多家房企陷入破产危机 房地产信托风险积聚

近来，房地产信托因为地产项目陷入险境而“踩雷”者不断增多。由苏州荣辰置业发展有限公司发行的一款“山东信托-平江生活广场单一资金信托计划”原定于2013年8月份到期，但今年5月初传出信托计划未能足额兑付本息的消息。

———据《中国金融》 报道

点评：大部分房地产信托投资项目是由于融资方受到房地产市场销售低迷影响，项目出售或出租严重低于预期造成回款困难；同时银行借贷、资本市场、海外市场等融资渠道受阻。各种因素叠加导致融资方违约，从而出现信托兑付风险。

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