德邦证券静待政策信号覆盖

德邦证券：静待政策信号 -17 类别： 机构： 研究员：

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市场回顾。

市场继续回落，经济放缓超预期，马航失联打击航空和机场股拖累大盘，上证综指全周下跌-2.60%，创业板下跌-1.82%。板块方面，前期的热点板块纷纷下调，防御性板块食品饮料涨幅居前。

两会解读经济增长与改革共进，求“稳”为主“两会”在 月1 日正式闭幕，从李总理的答问结合政府工作报告，可以看出2014年政府经济工作仍“以稳求进”，市场仍需要“底线思维”，全面深化改革，继续推动经济转型和产业结构调整。

经济增长方面，今年经济主要目标是：GDP增速为7.5%，CPI同比上涨 .5%，城镇新增就业1000万人以上，城镇失业率控制在4.6%以内，国际收支平衡，努力实现居民收入和经济发展同步。经济增长和就业是有底线的，通胀是有上限的。对于经济增长7.5%是有弹性的，淡化经济增长率，容忍经济目标弹性，强化就业在政策决策中的重要性。“GDP增长的预期目标是7.5%左右，左右就是有弹性，高一点低一点是有容忍度的”。政策对经济下行的容忍度提高，不会仅看到经济增长下行就刺激，而需要综合观察就业和居民收入等相关指标。而李总理在做2014年政府工作报告中指出对于今年的经济目标设在7.5%，是综合考虑需要和可能，也是为了提振市场信心，指出我们是发展中国家，只有发展才能解决问题，保持经济的健康合理发展比速度更重要。目前如果经济继续失速，政策将微调的可能性非常大，通胀下行也为政策调整提供空间。

2014年是本届政府的改革元年，全面深化改革措施，继续推动经济转型和产业结构调整。改革的亮点在：1、扩大内需，增强经济增长动力。扩大服务消费和信息消费，重点发展养老、健康、旅游、文化等服务，信息消费，发展通信设施建设，鼓励电子商务创新，加强络安全；2、推进以人为核心的新型城镇化建设，解决“三个1亿人”问题。促进约1亿农业转移人口落户城镇，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化。 、加快国企改革步伐，引入民间资本破除垄断。4、加强生态文明建设，淘汰落后产能，化解产能，打造升级版的中国经济。5、扩大土地制度改革试点，赋予农民更多财产权利。6、积极主动对外开放，加快双边和区域合作。

关注改革重点领域：（1）体制改革领域，财政领域的改革可能会低于预期（市场关注中央和地方的权责分配可能很少涉及），而金融改革（民营银行、存款利率市场化、外管放权等）的力度可能会比较大，另外值得关注的是国企改革、民营医院改革和农村改革。（2）从经济产业的角度看，生态环保、新能源汽车、医疗产业、国防军工、信息安全等领域可能会较快的发展。另外，政府将会继续加强对影子银行和地方债务问题的监管，在防范系统风险的前提下，金融产品的个体违约或更加市场化，信用风险爆破值得期待。