电气设备美股光伏三季报哀鸿遍野出货水平已哈

电气设备：美股光伏三季报哀鸿遍野 出货水平已现分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

始终怀着一颗感恩的心。 要点：

本周行业重点关注（1）本周美股上市光伏公司纷纷发布三季报，十一家公司仅大全和晶科实现正的净利润（晶科依靠衍生品收益勉强未亏损）。毛利率急剧下滑，一方面原因是ASP的大幅下滑，另一方面集体计提了存货减值（统计的11家共 .64亿美元）。产能利用率和去年不可同日而语，不过大厂全年平均普遍有70%以上，其出货量下滑也并不明显，根据今年预期，上述厂商组件出货可达9.5GW左右，A股的海润、亿晶等还有2GW左右，蛋糕基本分光，可见小厂订单寥寥，生存艰难。

（2）全行业的整合市场已经有所预期，我们认为多晶硅环节可能会更为猛烈。八大厂扩张迅猛，仅保利协鑫和韩国OCI就有约1 万吨产能，且成本在20美元/kg水平，国内大部分企业已经被远远甩开。一段时期内多晶硅价格可能维持，不过低于国内企业成本线，高成本产能面临淘汰。未来这些拥有成本优势的大厂有望将行业重新拖回寡头垄断的格局。中下游的整合则已经开始，国内已有50多家企业倒闭。不过美好的前景仍然是肯定的，未来除了大厂择机继续扩张，国企从终端向产业链上逐步延伸也是趋势，傍大款（大国企、保利协鑫等）也成为小企业的大机会。

本周个股重点推荐（1）阳光电源：国内逆变器龙头老大，技术新能和产品创新的优势为公司带来客户的认可和价格的溢价，未来几年将充分享受国内光伏市场启动带来的业绩弹性。