电气设备工控与保护监控表现突出关注高成长的

电气设备：工控与保护监控表现突出 关注高成长与拐点显现公司 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议2011年上半年，电力设备行业业绩增长较快的公司集中在工控和保护监控类二次设备等子行业。工控设备应用范围广泛、细分领域众多，且行业进入技术壁垒高，产品盈利能力强，我们维持之前的观点对工控设备持续看好。二次设备从上市公司今年新签订单情况来看，企业全年业绩增长将获得充分保障。上半年高压一次设备和风电行业出现意料之中的业绩下滑。对于风电，在国内陆上风电建设规范从严、海上及国外市场尚未打开局面、新增装机容量同比下降的情况下，我们仍对其持谨慎态度。而对于高压一次设备，我们认为基本面已经开始出现好转迹象，招标价格回升、原材料价格相对稳定，其业绩下滑趋势有望在下半年逐步企稳。我们建议在板块估值修复过程中关注有业绩支撑的上市公司。

除高压一次设备和风电外，各子行业保持增长在上市公司统计样本中，2011年上半年共实现营业收入20 5亿元，同比增长15.9%；实现净利润140亿元，同比增长9.8%。在分类统计的15个细分行业中，收入增长最快的三个子行业分别是电缆、电表和太阳能。这主要是因为：1.电缆行业料重工轻，受原材料价格影响很大。今年原材料保持高位运行，导致产品售价较高；2.电表今年上半年招标数量增长，前三批共计425 万只，较去年同比增长 6%； .光伏采样公司中精功科技、天龙光电、新大新材等销售放量，同比增幅均超过116%，带动子行业增长。净利润增速位于前三位的是工控、太阳能以及保护监控设备，三者同比增速分别为59. %、58.5%和46.1%。而高压一次设备和风电是仅有的两个营业收入和净利润均出现同比下降的子行业。

真是内牛满面啊！以后轻松多了~什么？100个日环很多？买个任务辅助或者在占卜刷一个1天的 盈利能力此消彼长上半年工控和保护监控类二次设备净利润率提升最为明显，分别同比上升 .0和1.5个百分点。而高压一次设备、电表和风电的净利润率下降幅度最大，分别为5.2、5.0和 .1个百分点。我们认为，高压一次设备和电表受国家电集中招标的影响较大，销售议价能力相对较弱，因此在原材料保持高位、人力成本不断提升的情况下，利润空间相对更容易遭到挤压。

关注高成长与业绩拐点显现的上市公司中利科技、鑫龙电器、英威腾、汇川技术、国电南瑞、国电南自、许继电气、东方电气、特变电工、广电电气、精功科技、天龙光电、苏州固锝、金刚玻璃、黄河旋风等。

风险提示行业面临的主要风险有：上游原材料价格波动风险，智能电建设进度低于预期风险，轨道交通、电建设及核电、光伏产业受政策调控风险。