半导体电子设备杠杆管控将持续荐股牛

半导体、电子设备：杠杆管控将持续 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

很多创新仍然停留在微创新层面 核心观点：

智能化电动化势不可挡，汽车电子新蓝海蓄势待发单台汽车中电子零部件的成本占比从1950年左右的1%已提升到当前20%- 5%之间，而且呈现出加速上升态势，汽车作为兼具场景与移动特点的终端，在能源革命和智能化的驱动下将有望接力智能，成为新型计算平台。智慧汽车时代也在智能存量时代的背景下拉开帷幕，而新型计算平台的加快渗透，必将带来对应电子行业景气繁荣。

汽车电子化浪潮，PCB迎来成长新动能旧动能在退潮，以汽车电子为代表的新动能正在孕育。我们认为，未来全球PCB行业的成长必将持续分化，受益于汽车电子接棒消费电子成为电子行业第一驱动力，在电子系统之母——PCB领域，汽车电子化浪潮将成为行业未来的成长主动能：电动化+智能化+轻量化三大驱动力强势形成向上合力，持续拉动汽车板领衔行业增长。看好消费电子黄金十年培育起来的PCB优势公司积极布局汽车板蓝海大市场，分享新周期的饕餮盛宴。

拥抱新周期红利，本土优势PCB厂商加速赶超大陆PCB厂商坐拥天时地利人和：特斯拉打破传统汽车供应链格局，逐步开放的供应链体系为大陆厂商切入市场提供了最佳时间节点；全球汽车产业的重心逐步转移到中国大陆，客户积累也逐步形成；通过消费电子黄金十年的积累，本土厂商技术、制程、客户、精益生产等方面准备就绪，切入汽车产业链是快鱼吃鱼的降维打法。我们相信本土优势厂商完全有能力复制敬鹏模式，在汽车电子化浪潮中完成从消费电子到汽车电子的华丽升级，加速超车。

投资建议本轮汽车电子化浪潮，我们看好具有雄厚技术积累、率先布局汽车电子的本土优质PCB厂商率先分享本轮汽车电子新周期红利，完成成长动能升级换挡。重点推荐超声电子（高阶HDI优势厂商，聚焦汽车电子，汽车PCB和车载显示触控双轮驱动）、依顿电子（国内汽车PCB领头羊，产能扩充专注汽车板市场）。建议关注东山精密（深耕FPC汽车应用新蓝海）和景旺电子（PCB全品类覆盖，积极开拓汽车电子利基市场）。

风险提示新能源汽车渗透率不及预期的风险、ADAS渗透率不及预期的风险、新技术替代的风险、行业竞争加剧的风险。