媒体关注流量整合及内容付费主线荐股源泉

媒体：关注流量整合及内容付费主线 荐10股 类别： 机构： 研究员：

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本期投资提示：

本周传媒板块表现平稳，中报季持续关注流量整合及内容付费两大主线。本周申万一级行业传媒指数下跌0.1 %，跑输沪深 00（上涨0.01%），跑赢创业板指（下跌0.55%），在申万一级所有行业中排名16位。申万宏源传媒互联团队统计传媒板块90家主要公司2018H1业绩，行业整体净利润增速约5%。其中营销增速16%（分众传媒带动），影视院线增速0%（排除光线、华录百纳、皇氏集团影响），游戏增速12%（排除金科文化影响），教育增速-16%（排除立思辰、秀强股份影响），但个股分化明显，长期来看视频、图片、音乐、文字、声音、虚拟物品等内容付费行业保持高景气。本周阿里巴巴战略入股分众，电梯媒体及头部流量生态公司业绩保持中高速稳定增长。

本周传媒板块涨幅前五为佳发教育（17. 8%）、台基股份（11.72%）、富春股份（10.28%）、智度股份（10.02%）、引力传媒（8.41%），跌幅前五为华闻传媒（-40.87%）、印纪传媒（-25.77%）、世纪天鸿（-17.17%）、天神娱乐（-12.22%）、创业黑马（-8.69%）。

新东方拟港股上市，2018财年前三财季营收增长48. %。本周新东方集团控股子公司新东方提交港股招股书，公司业务体系包括大学教育（包括大学考试备考、海外备考、英语学习等）、K12教育、学前教育等。2018财年前三财季，公司营收达4.85亿，同比增48. %，归母净利润0.80亿，公司的学生人次总数达140万人。相比沪江等竞争对手，新东方享受品牌、师资、课程体系的优势，销售及研发费用率较低，未来将与腾讯等合作，提升教学平台功能和大数据分析能力。

奈飞公司Q2用户增速略低于预期，持续激进的内容投资策略。Netflix2018年Q2营业收入达 9.07亿美元，同比增长40. %，Q2单季毛利16.17亿美元，同比增长9.7%，毛利率创新高达到41.4%，净利润 .8亿美元，同比增长485.9%。公司Q2营收未达前期预告的 9. 4亿美元，主要原因是单季全球总用户数增加520万，未达公司2018Q2预测620万。Q2现金流量表内容支出达 0. 亿美元，同比增长14%，远高出18.29亿的流媒体内容库摊销额，造成经营性现金流量净额为-5.18亿美元，体现公司激进的内容投资策略。

重点推荐个股：1）内容付费：捷成股份（络视频分发唯一龙头，18H1预计实现归母净利润5..4亿元同比增长约16%，董事长及高管拟再增持不低于1亿元）；完美世界（A股影游互动稀缺龙头，公司核心高管和制品人累计增持股票4146万元显示对公司发展信心，预计H1增速16%）、阅文集团（港股唯一的阅读独角兽）；视觉中国（A股图片版权付费唯一独角兽，预计H1增速 0%）；百洋股份（A股视觉职业教育龙头，预计H1增速250%）；2）头部流量及多渠道变现：分众传媒（电梯媒体行业惟一上市的独角兽，阿里战略入股，预计H1增速 0%）；东方财富（互联金融O2O变现平台，预计H1增速110%）；光线传媒（18H1预计实现归母净利润20..4亿元，线上线下电影发行绝对龙头）；中国电影（电影进口及全产业链惟一上市龙头,预计H1增速10%）；快乐购（A股视频付费稀缺的独角兽）；顺科技（“顺云”边缘计算产品问世，预计H1增速 0%）。