康尼机电国铁城轨齐力助康尼源泉

投资要点：

国铁地铁助公司稳定增长。康尼机电为国内铁路及城轨车辆门系统领先供应商，受铁路投资下降，过去两年业绩有所下滑。2014年，铁路投资重回历史高点，将带动公司业绩回升，同时城市轨道交通也开始进入黄金发展期，公司将充分受益于干线铁路投资景气上升和城轨的大力发展。

铁路投资景气上升，带来相关设备需求旺盛。“稳增长”及新型城镇化需要大力发展铁路，铁路投资开始从7.23事故后走出低谷，恢复到快速发展阶段，以及庞大的营业里程集中在未来的三年内集中通车，对车门系统需求将会集中爆发。公司在高铁动车组内门系统具有较高市场份额，正逐步通过技术研发进入高铁动车组外门系统，实现进口替代。目前高铁外门系统已获得CRCC认证，在多个车型已完成实验，并有少量突破。

百度是用什么方法去判断站的内容与标题关键词的相关性呢?是不是标题出现了某关键词城市轨道交通进入黄金发展期。发展城市轨道交通有利于缓解日益增加的城市拥堵，各地政府纷纷开始申报建城市轨道交通，预计至2020年，我国轨道交通累计营业里程将达到7395公里，是目前2329.7公里的3.17倍，平均每年需要建设700多公里，正迎来黄金发展期，相关设备公司将从中收益。康尼机电是国内城轨车辆门系统的绝对领导者，市场份额占比超过50%。此外，城市轨道交通站台安全门正逐步从南京开始走向省外城市，期待能在省外城市有较大突破。

募投项目分析。公司本次拟向社会公开发行人民币普通股7230万股，占发行后总股本25.02%，计划募集资金12.07亿元。资金到位后，将按轻重缓急顺序投入轨道交通门系统及内饰扩建、轨道交通门控装置和技术中心项目，并补充流动资金和偿还银行贷款。拟投资项目具有较好的市场前景和盈利能力，对公司的财务具有较大贡献。

投资建议：合理价值区间17..2元/股。预计公司年营业收入为12.02亿元、14.20亿元和16.78亿元，摊薄后EPS分别为0.52元、0.61元和0.71元。我们认为公司刚好处于行业景气周期上升通道中，将充分受益于行业发展带来的机遇。

综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的成长性，给予倍估值，合理价值区间为17..2元/股。

风险提示：铁路及城市轨道交通投资低于预期；市场系统性风险。