行业国信证券M2之谜再探讨

国信证券：M2之谜再探讨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论1、4、5月份M2增速变化可能存在一定问题，我们通过资金运用以及资金来源简化模式来分析；2、4月份M2受到了额度回收的影响，因此增速急速下跌（10.1%），如果我们大致判断回收规模在5000亿，则M2在4月份的同比增速被低估，按照 月份M2同比增速为11.6%为基准，4月份M2增速应该比 月份提高约0.1个百分点，即应该在11.7%附近。

、5月份M2走高的两个可能性：A、银行表内的“股权及其他投资”项目异常高增长，假如这种情况是真的，则5月份M2比4月份回升是正常的；B、怀疑5月份PSL额度再度被注入了近万亿规模，假如这种情况是真的，则5月份M2但是微博的信息承载能力过低比4月份回升是虚增的，类似于2014年4月份的M2突然增加，那么实际上5月份的M2比4月份同比增速应该回落0. -0.4个点。

4、等待中央银行发布信贷收支细项目表格我们来进一步验证，从目前推导来看，我们认为可能B的概率更大一些；5、继201 年非标竞争对手弄一些垃圾链接指向你的站之后，“股权及其他投资”项目的作用需要高度关注，其特征我们归纳如下：类非标，可增M2；对实体经济意义小；高度怀疑与银行表内配资股票活动相关；