行业煤炭石油油品需求疲软态势未有改观维持行业

煤炭石油：油品需求疲软态势未有改观 维持行业中性评级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球經濟增長前景仍不十分樂觀。世界銀行在今年初發佈的全球經濟展望報告中將今明兩年全球經濟增長預測大幅下調至2.5%和 .1%，並認為全球經濟已進入非常困難的階段。今年一季度中國GDP增長8.1%，連續5個季度回落，並大幅低於市場預期，世行也在最新的中國經濟展望報告中將2012年中國GDP增長率預測值從8.4%下調至8.2%。作為全球石油消費第一大國，中國經濟增長趨勢也與全球石油需求量的預期保持一致。

預計今年國際油價將同比上漲10.4%至105美元/桶。考慮到供需兩端的情況，我們認為，未來國際油價（WTI）將在美元/桶的區間運行，若伊朗問題升級導致伊朗戰爭爆發，國際它会告诉你这是高质量的油；放在炒过菜的油里面油價則有可能飆升至1 美元/桶的高位。我們預計2012年WTI平均價格為105美元/桶，同比上漲10.4%，漲幅較前兩年均有所下降。

預計汽柴油零售價格繼續下跌的可能涨0.82%。现货市场在节前表现冷清性較大。今年以來，整體經濟疲軟導致油品需求下降，雖然發改委兩次上調油價，但據跟蹤調查資料，4月以來加油站日銷售量較上次調價前平均下跌10%左右，需求的低迷可能對彌補煉油虧損的幫助不是太大。目前，上海、廣州、北京等地多數加油站出現降價促銷情況，我們認為，未來需求疲軟態勢仍將持續，汽柴油零售價格繼續下跌的可能性較大。

評價及投資建議：元富認為，受到需求疲軟、主要OPEC成員國提高產量以及庫存增加的影響，未來國際油價將有所回調，但伊朗問題仍是導致油價上漲的主要因素。在國內經濟下行趨勢無法改觀的情況下，高企的油價再加上成品油需求的放緩都將影響行業景氣的回升。考慮到經濟增長放緩仍將對行業景氣的回升產生抑制影響，而行業改革的步伐略顯緩慢，整體上我們仍維持石油化工行業“中性”評級。