行业半导体电子设备上肥下瘦本土电子零配件行业

半导体、电子设备：上肥下瘦 本土电子零配件行业崛起之微电声行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

我们认为，未来类似歌尔声学的电子配件制造牛股还将不断在A股市场涌现。歌尔声学的成功主要源自其垂直一体化和大客户战略，以及在该战略指导下，公司凭借自身在制造上的快速响应、技术研发许英表示、资源整合等方面的核心竞争优势，顺应了潮流、把握住了机遇，走新产品、新技术的发展道路，以及不断开拓和深化与国际一线顶尖消费电子巨头在新产品、新业务上的合作，实现了6年40倍的高速成长；电子产业的产能转移的是时代赐予我们电子股的大机遇。电子产业是全球竞争最为激烈，产谢谢品、技术升级换代最快的行业，因此终端品牌厂商对配件企业在快速配套响应、技术升级方面的需求越来越高。金融危机、日本地震后出于价格竞争、风险分散、运输成本半径的考虑，整个全球电子行业都呈现产能、订单加速转移至大陆的趋势，而在垂直一体化、快速配套服务和大客户认证方面有竞争优势的大陆公司必将脱颖而出。

电声行业在语音识别、MEMS麦克风、阵列技术、电视扬声器等新技术的推动下将开始新一轮洗牌。后进的大陆新秀将凭借在研发投入、成本控制、快速响应、优质大客户资源等方面的优势，将实现“弯道超车”。

随着本土消费电子终端品牌商华为、中兴、联想等巨头的崛起，能迅速切入华为、中兴等公司智能、平板电脑等消费电子产品供应链的本土配件企业极有可能再创歌尔声学的神话，获得超越行业平均增速的业绩成长。

我们认为，电声行业的长期成长性主要来自于三方面的驱动因素。一是伴随下游消费电子产品的推成出新，电声产品的应用领域也不断得以拓宽，ultabook、平板电脑、超薄液晶电视等新的应用市场也不断被创造出来。二是功能向智能过渡升级，以及人们对消费电子产品声音输入、输出效果的要求越来越高，MEMS数字麦克风技术、阵列技术、噪声消除、双麦克风技术在移动设备上的应用越来越广泛，因此每台终端上配置的麦克风、扬声器、受话器的数量、价值都在提升。三是新的高端的声学应用例如Siri这样的语音识别的应用，也带动了对电声器件的需求增长。

风险提示：1、大客户业绩波动风险，2、新技术替代风险； 、电子周期