高考加油银河证券政策趋暖货币信贷继续反弹魏家

银河证券：政策趋暖 货币信贷继续反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件7月12日，中国人民银行发布2012年上半年金融统计数据报告：2012年上半年社会融资规模为7.78万亿元（其中人民币贷款增加4.86万亿元）；6月末，广义货币M2同比增长13.6%，狭义货币M1同比增长4.7%。

2．我们的分析与判断（一）社会融资规模继续回升从总量上看，上半年社会融资规模为7.但球员们想要拿到更多的薪资。　　“在当前情况下78万亿元，比上年同期多135亿元。从融资方式结构上看，同比多增或少增不一。人民币贷款、信托贷款和企业债券净融资为同比多增；而外币贷款、委托贷款、未贴现的银行承兑汇票同比少增，非金融企业境内股票融资同比减少。具体情况是：人民币贷款增加4.86万亿元，同比多增6833亿元；让人防不胜防。什么打野提莫、中单盖伦、上单娜美、AD卡特、肉装奥巴马等等外币贷款折合人民币增加2765亿元，同比少增596亿元；委托贷款增加4827亿元，同比少增2201亿元；信托贷款增加3432亿元，同比多增2519亿元；未贴现的银行承兑汇票增加6089亿元，同比少增7178亿元；企业债券净融资8244亿元，同比多1656亿元；非金融企业境内股票融资1495亿元，同比少1182亿元。

6月份社会融资规模为1.78万亿元，分别比上月和上年同期多6381亿元和6940亿元。

（二）货币供应量增速反弹6月末，广义货币M2与狭义货币M1继续双双回升，其中M2同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，与上年末持平；狭义货币M1同比增长4.7%，比上月末高1.2个百分点，比上年末低3.2个百分点。

我们认为，6月份人民币贷款增加较多，是货币供应量增速小幅回升的主要原因。6月份人民币贷款增加9198亿元，同比多增2859亿元，这一数值为上半年的次高值（仅低于3月份的1.01万亿），比5月份多出260多亿元。在外汇占款增长乏力的情况下，新增人民币贷款成为推动M2上行的主要力量。

目前货币供应量增速从低位反弹的趋势基本确立，鉴于央行今年的预设目标M2为增长14%，还有一定的上行空间。考虑到货币政策尤其是信贷政策在今后会相对宽松，未来M2持续小幅上行是大概率事件。M1增速自4月份见底后已连续两个月回升，由于M1主要代表了企业的活期存款，其增速从低位回升表明企业用于周转的资金开始增加，这或许意味着经济最坏的时候正在过去。