高考加油新时代证券工业企业盈利韧性源于涨价与降成魏家

新时代证券：工业企业盈利韧性源于涨价与降成本 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

涨价与降成本推动工业企业利润高速增长5月工业企业利润同比增速较4月略有回落，但依然维持在20%以上，原因是：其一，量跌价升，5月工业增加值同比增速下降，PPI同比增速上升，工业品涨价效应对冲一部分工业生产放缓带来的影响；其二，去年同期基数偏高；其三，成本下降。

月工业企业利润累计同比增真的让人难以hold住啊）速较月快1.5个百分点，从量价关系来看，月工业增加值和PPIRM累计同比增速均与前值持平，月PPI累计增长3.7%，高于前值挖出一批涉嫌以权谋私的“蛀虫”。（3.6%），价格上涨对利润形成支撑，月主营业务收入利润率达到6.36%，为今年以来最高。同时，降成本对企业利润的提振作用进一步加强，根据我们测算，成本费用的减少对月企业利润增长的贡献率为38.9%，高于月（30.7%）。

6月以来，受环保限产力度加大影响，高炉开工率和发电耗煤量同比增速度均有所放缓，叠加高基数影响，6月工业增加值同比增速可能继续回落。

而PPI同比增速在翘尾因素回升与供需矛盾共同作用下可能继续回升。因此，6月可能依然是“量跌价升+降成本”的格局，工业企业利润可能继续维持高速增长。