高考加油商业零售物价上行利好超市板块荐2股魏家

商业零售：物价上行利好超市板块 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

市场震荡上行，商贸板块表现居中本周沪市收跌，深市收涨。其中，创业板指数跌幅大于上证综指，沪深 00和中小板则有不同幅度的上涨。截至周五（09月15日）收盘，沪深 00指数收于 8 1. 0点，上周涨幅为0.14%；上证综指收于 5 .62点，周跌幅0. 5%；创业板收于1875.6 点，周跌0.51%；中小板收于7488. 7点，周涨0.5 %。行业板块方面，商业贸易表现一般，处于中游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为0.67%，高于沪深 00指数0.5 %。一般零售子板块表现强于行业整体，周涨幅0.96%，高于沪深 00指数0.82%；专业零售子板块周涨幅为0.4敢爱敢恨5%，高于沪深 00指数0. 1%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第15。

8月CPI上涨超预期，物价上行直接利好超市板块8月份，CPI同比上涨1.8%，较上月显著回升0.4个百分点，高于市场平均预期0.1个百分点，其中食品价格由前期下降转为环比上涨1.2%，涨幅超预期。食品价格中，猪肉价格在7月份到达本轮周期底部后开始回升根据国资委最新公布的国资委央企2009年运营情况，鸡蛋产量下降，价格涨幅明显，蔬菜价格受天气影响价格上涨，都是推动食品价格上涨的来源。我们认为，物价上行将直接利好超市板块，尤其是鲜菜、蛋、肉等生鲜占比较大的公司。

永辉超市以生鲜经营为特色，是受益于CPI上行的首推标的永辉超市各经营品类中，生鲜及加工占比高达44%，远高于同业水平，成为受益于CPI上行的直接标的。今年年初，由于鲜菜类商品的价格较去年同期出现10%左右的降幅，畜肉类商品价格较去年同期出现5%左右的降幅，CPI整体低于预期，所以公司一季度营收增速环比下降。我们判断，公司一季度业绩将为全年低点，随着全年CPI逐渐上涨，公司业绩也将逐季加速。从前两个季度的经营数据来看，公司今年一季度收入增长1 .5%，净利润增长57.5%，二季度收入增长17.6%，净利润增长57.6%，单季营收和净利润增速均呈现加速态势，完全符合我们此前的预期，随着三季度价格效应的继续减弱，我们认为三季度业绩超预期值得期待。

建议关注低估值个股估值修复机会，推荐王府井、鄂武商王府井当前PB只有1. 倍，17年PE也只有15倍左右，2017年上半年营收同比增长12.6%，归母净利润同比增长2 .17%，业绩增长超预期。此外王府井拟吸收合并母公司王府井国际，精简股权结构，减少管理层级，建议关注公司未来国改预期。鄂武商当前PE只有12倍，PB也只有2倍，2017年上半年营收增长 .07%，扣非归母净利润增长22.8 %，业绩增长超预期。