高华证券策略焦点信贷与股票市场的最新分析

高华证券：策略焦点 信贷与股票市场的最新分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略焦点信贷与股票市场的最新分析我们对欧洲债券和股市风险溢价进行了最新分析。溢价仍较高，反映了估值具吸引力，并且从绝对和风险调整角度看，股票的风险溢价均处于最高水平。这符合我们的一年回报率预测。更短时间的比较较为困难，因为债券的回报率可能集中在前期。

欧洲债券和股市均具吸引力我们对欧洲债券和股市维持建设性看法，预计今年EUR投资级债券、EUR高收益率债券和股票的总回报率分别为6.6%、10.3%和22%。我们对债券和股市风险溢价的分析支撑了以上积极前景，二者的风险溢价相对于历史均处于较高水平，反映了具吸引力的估值能够支撑回报率。

投资时间是比较的关键从五年角度看，风险溢价是预测回报率的强有力的指标，而且从绝对和相对角度看，股市风险溢价高于债券。从一年角度看，我们重点关注我们对回报率的预测。更短时间范围内的比较较为困难，原因是基于我们对资金流向债券的预期，与股票的回报率相比，债券回报率可能更为集中在前期。

关注收益率应会使股息收益率较高的股票受益由于对收益率的关注增多，我们认为股息收益率高的股票将受益。我们的GSSTCYDY投资组合包括了30家股息收益率和企业债券收益率之差最大的公司。我们的GSSTHIDY投资组合由股息有上升潜力的高收益率的企业组成。我们认为该投资组合表现可能将优于道琼斯斯托克600指数，而且风险较低。