幸福快乐东北证券风格轮动缺乏基本面支撑主板有望低依依不舍

东北证券：风格轮动缺乏基本面支撑 主板有望低位企稳 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周两个交易日，股指大幅波动，且分化进一步加剧，受假期期间不利的经济数据、外围市场波动、IPO新股发行、流动性出现阶段性紧张局面等多重不利因素影响，上证综指大幅下跌后弱势持续，但创业板随后强势上涨。

五月数据整体表现较弱，CPI以及PPI环比均出现回落，尤其是PPI的大幅下行，表明工业品价格通缩压力显现，经济整体需求拉动动力明显不足，尤其是目前部分工业品仍是产能过剩的当下，需求不足进一步导致工业产成品价格的不利局面。

在流动性层面，国内外市场都出现了阶段性紧张的局面，国内银行间市场拆借利率在端午节前出现快速跳升，影响因素主要表现为外围占款的下行、财政缴款、存款准备金上缴等因素所致，在外围市场，美国QE退出预期升温，部分新兴市场国家出现热钱外流的局面，股票市场出现快速下跌进一步加重了投资者对美元回流的担忧。

短期看，市场走势持续分化，而经济的弱势格局以及政策预期中性下，市场板块轮动的动力不足，一方面，经济弱势格局延续且短期难以出现较强的上涨动力，周期性行业整体基本面改善的空间和幅度有限，尤其是PPI的弱势格局下，企业利润将面临较大下行压力，另一方面，经济稳定政策不强，尤其是以投资为主的直接拉动较难兑现，因此，周期性行业整体缺乏业绩有效支撑以及政策预期的支持，整体难有超预期表现。

相对而言，以创业板为主的小盘股在经济转型等政策预期带动下，出现持续需开拓新的增长点。活跃，在市场有限的资金作用下，更是受到反复炒作。在经济以及政策难有超预期表现外，市场短期或将延续这一分化格局，但同时小盘股的跟风炒作也是一个风险累积的过程，尤其是缺乏业绩支撑，概念性炒作的板块，对小盘股的高估值保持适度谨慎，但同时对市场的风格轮动也不宜期望过高。

短期市场分化的格局难以出现彻底扭转，以上证为代表的主板市场受银行等权重板块的估值支撑，下跌空间有限，或以低位企稳及弱势反弹为主，在此过程对于持续走弱的个股谨慎抄底。关注中小盘以及主板市场中中小市值且符合经济转性特征的个股，尤其是节能环保、医药生物、电力设备、通信等板块为主。