东北证券中期调整充分关注上行动力

东北证券：中期调整充分 关注上行动力 类别： 机构： 研究员：

德国认为由于希腊并没有出席 [摘要]

报告摘要：

本周观点概述：虽然贸易风波对市场的扰动较大，节后资金依然维持小幅的回流趋势，成交额的波动相比于股价更为缓和。我们前期建议关注的两个中期调整进度的指标，逐渐发出调整已经较为充分的积极信号。沪深300成份股新高新低比已经降至0.2的超跌区间，代表市场恐慌情绪的VIXFIX读数已经上升至2018年多次因贸易问题导致的调整峰值附近。市场资金分布集中度小幅回升，市场资金分布继续维持在偏分散状态。贸易谈判的波动对于成长行业上行趋势带来阶段性扰动，后续市场风险偏好均值回归的过程中，成长板块趋势有望重新恢复，建议重点关注。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数上涨，收117.71；国内重要生产资料价格指数下跌，收96.60。移动平均短期无风险利率上涨，收2.35%。1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差同步下降。十大城市商品房移动平均成交面积增加；6大发电集团日均耗煤上涨。

政策面跟踪：随着政策层对于稳定市场预期的重视程度增加，央行在披露4月金融数据之后，举行媒体通气会表示，4月份社会融资增速环比有所回落主要受季节因素影响，与今年信贷投放的节奏跟去年不同有也关。4月金融数据的回落侧面证伪了“大水漫灌”的判断。

我们建议多关注“预调”与“微调”，在上周一中美贸易波折加剧时，央行对服务县域的中小银行实施定向降准，同时短端资金利率也出现较大幅的下行，政策相机抉择的变动会更为频繁。

资本市场跟踪：上周A股市场整体下跌，上证综指、深证成指与创业扳指分别下跌4.52%、下跌4.54%与下跌5.54%。行业方面，综合、休闲服务与计算机位列涨幅前三，家用电器、农林牧渔与银行位列跌幅前三。

国际财经及资本市场跟踪：上周全球市场普遍下跌：美股方面，道指、纳指与标普500分别下跌2.12%、下跌3.03%与下跌2.18%；欧洲方面，富时100、德国DAX与法国CAC40分别下跌2.40%、下跌2.84%与下跌3.99%。港股方面，恒生指数上周跌幅为5.09%。

未来一周展望：历次贸易摩擦对于市场最大的冲击往往在美方最初宣布时，后续扰动会相对平缓。股市调整的内因在于政策层与投资者对于经济的预期出现分歧，外部环境的变化也有助于政策层与投资者对于经济的预期重回一致，政策与经济的组合可能重回“经济弱+流动性偏松”的状态，建议关注更享受流动性改善的成长行业。