电气设备行业整体景气下滑关注业绩提升个股牛

电气设备：行业整体景气下滑 关注业绩提升个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点※主要观点和投资逻辑：

受经济下滑导致需求不振、盈利能力下降、现金流同比恶化等不利因素影响，上半年电力设备行业整体景气度下滑，业绩增速排名靠后。但各子行业分化明显，配电一次和二次设备高景气与行业整体形成鲜明对比。

我们认为三季度配电行业景气度仍能持续，但业绩同比增速较上半年可能有所回落。我们仍维持之前行业观点，短期内建议关注业绩和订单确定性强的二次设备行业龙头及细分龙头，尤其是用电侧信息采集、变电站状态检测、配电自动化、公用事业自动化等环节。中期看好景气周期的水电、节能大环保领域、分布式能源设备如余热锅炉、燃气轮机等。光伏、风电、核电三大新能源板块上半年表现惨淡，下半年仍需注意风险。

※行业整体业绩下滑，配和二次设备表现突出2012年上半年电力设备新能源行业营业收入同比增长率为0.28%，归属母公司股东净利润同比增长率为- 5.69%，在各行业中均排名靠后，行业整体延续了去年景气度下滑的趋势。各子板块业绩分化明显，大板块中，输配电二次设备景气度最高，收入大幅上涨50%以上，净利润也有12.2%的增长；发电设备和配电一次设备表现其次，收入微增，净利润微降；输电一次设备表现较差，收入微增不敌净利润大幅下滑80%以上；新能源“三驾马车”惨淡垫底，收入萎缩，净利润大幅下降，其中光伏和核电跌至亏损。按照个股业绩增速排序，则配电和二次设备分别有五只个股进入上半年业绩增长20%以上的名单。其中配电板块的长城电工、森源电气和鑫龙电器业绩增速均在50%以上。配电板块内部分化较大；而二次设备各主力公司表现相对平均。

※二次设备受益配自动化高景气从收入增速上看，二次设备中的许继电气、国电南瑞、国电南自、积成电子、中元华电均实现50%及以上的大幅增长，主要是受去年以来的配自动化高景气拉动。

※配一次设备分化明显，个股明星表现抢眼受益配投资放量，上半年配一次设备龙头森源电气、鑫龙电器和北京科锐均实现收入和净利润大幅增长，与同行业业绩下滑的公司形成鲜明对比。

历史文物不能随意洒落。三来 ※三季度配维持景气，关注业绩提升个股我们认为三季度配一次和二次设备仍将延续前期的高增长，但上半年业绩增速较快的个股可能会有增速下滑趋势。建议关注三季度业绩增速有明显提升的个股。

※风险提示：经济下行风险、配投资下滑风险、原材料上涨风险