电气设备行业年报季报总结与展望在历史最差吗

电气设备：行业年报季报总结与展望－在历史最差中寻找转机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点业绩增速下滑明显：2011年，行业整体收入增速为10.74%，与2010年相比大幅下滑，甚至低于2009的增长水平，是自2008年最差表现；2012年第一季度，全行业增速继续大幅下滑，同比增速为5.19%。由此可见行业整体并未能超越周期，受宏观经济影响显著，新兴产业尤甚。对于今年后续的表现，除了期待可能的宏观政策放松之外，我们目前见到不任何实质性的基本面好转因素，因此这种较差的表现可能会持续全年。但由于去年单季度增速逐季下降，在不同基数影响下，相比于下半年，今年一、二季度的同比增速也有可能见底。

由于60岁以上的驾驶人需要每年按时递交体检表才能保持驾驶证有效 新兴产业表现较差。从各细分板块上来看，“新兴产业”板块增速下滑明显。风电继续加速下滑，行业基本面尚未见底；光伏业绩表现急转直下，全行业将微利运行；用电侧表现持续变差，行业回暖期待下半年；输变电二次和传统发电设备表现差强人意，预计今年保持稳定增长。我们认为，从电力设备新能源行业角度来看，局部反应了产业结构转型是个较长且痛苦的过程，新兴产业在经济发展中的地位和竞争力仍然较弱。此外，行业内板块较多，真正具有跨周期特性的，是发电环节中的传统发电设备和输变电环节中的二次部分，抗周期的国家投资使其受益。

费用控制同样重要。在销售费用率和管理费用率方面，除了火水核板块之外，其它各板块在2011年和2012年第一度度均有明显上升，材料成本和人员工资上涨等是费用上升的主要原因，但费用率的上涨，却反应了多数企业在收入下降的过程中，对费用成本控制的无力。我们认为，2012年整体经营环境依然不容乐观，控制成本、缩减不必要的费用开支与开拓市场同样重要。

对于企业经营，今年可能是比较困难的一年，我们认为一季度较差的数据表现可能会延续至二季度。经过一季报的洗礼，目前股价也部分反应这种悲观预期，因此我们认为继续大幅向下调整的可能性不大，对于下半年无需过继续过分悲观。现阶段可选择一些业绩确定性强的防御性品种，密切关注质地优良的个股在下半年可能迎来的反弹机会。5月份，我们推荐国电南瑞、东方电气、杭锅股份、中能电气。