第一创业货币政策再次微调以应对国内压力哈

第一创业：货币政策再次微调以应对国内压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

12月29日，在这个四年一遇的特殊日子里，央行宣布下调存款准备金0.5个百分点，这是央行在今年的首次降准。上一次的降准是去年10月24日，距今已有四月有余。此番再次降准，意味着央行的货币政策再次发生微调。

摸着像水球 回顾2015年，央行基本上是2个月降一次准，分别在2、4、6、8、10月。去年12月降准缺席以来，央行对降准的使用变得谨慎起来，认为降准的使用应以稳定短期利率为前提，降准不应引起资本外流和人民币的贬值预期，并认为降准的宽松信号过于强烈，而在这四个月里依靠SLO、SLF、MLF和PSL等新工具保证了市场的流动性。

由于中国资本项目的可兑换进程的加快，以及人民币汇率必须保持基本稳定，根据蒙代尔的三元悖论，中国货币政策的独立性和自主性必然要受到挑战。在国内经济下行压力加大以及股市面临较大波动的情况下，如何实现中国自主的货币政策意图，就显得尤其关键。

现在看来，保持人民币汇率的基本稳定并不代表人民币汇率盯住美元的稳定，人民币汇率仍然是参考一篮子货币的有限度有管理的自由浮动；资本项目的可兑换，仍可通过QFII（RQFII）和QDII（RQDII）以及自贸区的相关规定，进行有效的流量控制；因而为央行提供了破解“不可能三角”的手段。

由于美国经济数据的不理想，以及金融市场的动荡，市场对美联储今年加息次数的预期已由原来的次大幅度下降至次，在此时实行“稳健略宽松”的货币政策，能够实现人民币汇率的有序贬值。一方面，有利于增加出口，缓解出口下滑对经济的影响；另一方面，还可以提高进口价格以促进国内PPI价格的见底回升，为企业脱困创造有利条件。

应对目前国内严峻经济形势和金融风险，离不开宽松货币政策的“保驾护航”。此次降准，相当于释放6900亿的流动性，十分有利于今年“去产能、降库存、降杠杆、降成本和补短板”这五大经济任务的完成，实现经济的探底回升。而此时放松货币政策，放松对房地产购买政策的控制，以及稳定国内资本市场，还有利于稳定资产价格的市场预期，减缓甚至消除对中美国利差缩小所带来的影响。