汽车去库存或将延续荐股鼓励

汽车：去库存或将延续 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

李佳霖因为生意上涉嫌诈骗的问题被警察抓了报告要点事件描述中汽协公布2019年1月销量。

事件评论整车厂延续去库存，批发销量维持低位；春节旺季叠加低基数，零售数据改善明显，略超市场预期。根据乘联会数据，1月乘用车零售218.4万辆，同比下滑4%，环比下滑 .5%，同比降幅显著收窄；1月乘用车批发销量202.1万辆，同比下滑17.7%，环比下滑9.5%，同比降幅小幅扩大。主要原因：1）从季节因素看，今年春节比去年早半个月，1月旺销日更多，零售端受益；2）从基数原因看，2017年底购置税优惠退出造成部分提前消费，2018年1月零售基数较低，整车厂补库存；与去年同期相比，2019年1月整车厂处于去库存初期，导致批发数据落后于零售数据。考虑上述两个因素，在2- 月体现为负面影响，预计未来销量增速数据或有反复。

受益补贴新政出台前的抢购效应，新能源乘用车销量同比大幅增长。2019年新能源汽车补贴预计会有较大幅度退坡，新政落地前消费者抢购情绪明显，1月新能源乘用车销量8.5万辆（+151%），低基数背景下实现高增长。

工程车需求旺盛，1月重卡销量延续高景气。1月重卡销量9.87万辆，同比下滑9.9%，环比增长19.6%，市场需求较旺盛。主要原因：1）基建投资增速回升带来的工程车需求依旧保持高位；2）环保趋严刺激天然气重卡销量维持高位。 月是开工旺季，2月厂商仍将持续补库存，预计行业销量约在万辆，同比增长15%左右。全年来看，基建持续发力，重点地区国III加速淘汰贡献增量，预计2019年销量100万辆左右。

投资建议：经济预期企稳以及政策转暖，行业左侧拐点确立，建议超配汽车。一方面，2018年贸易战、去杠杆等因素使居民对经济预期较为悲观，压制汽车消费，这些因素在2019年有边际改善；另一方面，1月已出台汽车刺激方案，从鼓励老旧车型淘汰、汽车下乡等方面推动汽车消费。我们判断未来各地消费刺激政策将陆续出台，汽车销量将企稳回升。推荐三条主线：1）有积极变化的整车企业：江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2）有业绩弹性的零部件成长股：星宇股份、拓普集团。 ）长期稳健增长的蓝筹：上汽集团、华域汽车、潍柴动力、宇通客车。