行业汽车2012年度总结及重点公司年报前瞻

汽车：2012年度总结及重点公司年报前瞻 201 -0 -1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12年重卡销量大幅下滑，中轻卡微幅下滑12年重卡行业销量同比下滑28.1%，其中工程类和物流类重卡增速为- 1.9%和-25.6%；中卡和轻卡增速分别为-0.7%和-1.9%。我们认为基建房地产投资需求不足，09~10年需求的过度透支和较高保有量是12年重卡行业销量大幅下滑的主要原因。

12年客车销量平稳增长，大客增长较为明显受益于大客高于行业平均的增长（8. %），12年客车销量同比增长4.2%。我们认为大客的良好表现源于城市公交的更新换代，旅游业的蓬勃发展以及强劲的出口需求。12年共售校车2.7万辆，是客车细分市场的新增亮点。

预计重点商用车公司业绩下滑明显我们预计：12年威孚高科、潍柴动力、福田汽车、江铃汽车和中国重汽的利润增速分别为-28%，-42%，51%，-19%和-91%；以重卡为主营业务的公司利润增速下滑明显；其中，福田利润增速上涨受益于欧曼原标题：东莞市长：没想到东莞涉黄那么厉害工厂的评估增值，而江铃利润增速下主要源于其毛利率较高的福特全顺销量的下滑。

警惕短期内市场过度解读销售数据及“国五条”带来的估值下行风险我们认为短期类商用车板块面临估值下调的风险，主要由于：1）我们预计4月份前重卡销量月度同比增速难以由负转正；2）“国五条”的出台扰乱市场对于投资增速提升的预期； ）12年我们生长在什么样的土地年报披露前部分个股风险没有完全释放。