行业日常消费品出奇制胜荐4股

日常消费品：出奇制胜 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2016年行业内板块轮动较快，业绩兑现期跑输大盘2016年前三季度，农林牧渔行业实现营业收入 01 . 5亿元，同比增长5.58%；归母净利润为26 .75亿元，同比增长126. 6%，业务增速平稳但盈利水平显著提升。截至2016年11月28日收盘，中信农林牧渔一级行业指数2016年以来下跌11.92%，打包下来出售同期沪深 00指数下跌5.25%，跑输沪深 00指数6.67个百分点，2016年农林牧渔行业业绩兑现较好。

坚守价值：护城河的宽度决定企业的长期生命力宽广的护城河是任何企业的长期生命力所在，唯有具备高瞻远瞩、未雨绸缪战略眼光的农企才能在日趋激烈的市场竞争中存活，尽早构筑可以御敌于城下的护城河至关重要。这种壁垒可以是稀缺产地资源、知名餐桌品牌或者核心研发技术，是一种差异化的竞争策略和发展战略。

农企之中执行差异化战略初见成效的企业包括乳制品海外并购、资源整合龙头大康农业，受益于国家发展草食畜牧的西北疫苗龙头天康生物，以上正在构建的护城河均具备一定稀缺性，其中有的发展思路较为创新、区别于以往传统商业模式。

出奇制胜：寻找周期反转中的高弹性标的农业股周期性特征较为明显，产能的扩张与收缩传导至供需缺口发生变化，从而又进一步引发农产品的价格与销量的增长或下滑。2017年看好棉花和海参产业链周期反转的带来的业绩改善预期，棉花价格的上涨主要源于产能充分去化与种植面积的大幅下降；而海参回暖的逻辑则是供给端受气候影响趋势性减少，同时需求端消费群体由大众承接高端。

费用却要按照标价的1%-8%交纳。“换句话说投资策略长期自下而上配臵具备护城河的行业龙头或潜在细分龙头；中期自上而下逢低吸纳周期反转中的高弹性标的，看好棉花和海参。投资组合：给予大康农业（002505）、天康生物（002100）、新农开发（600 59）和ST獐岛（002069）“推荐”评级。

风险提示1、国际竞争加剧；2、消费升级不达预期； 、自然灾害；4、疾病瘟疫；5、食品安全事件等。