行业警报警报意大利和葡萄牙前方或有拦路虎

警报！警报！意大利和葡萄牙前方或有拦路虎

内容摘要：　　12月10日讯， 周四，欧洲央行宣布将量化宽松计划（QE）延长至2017年12月，同时将明年4月之后的购债步伐由每月800亿欧元削减至600欧元。　　尽管众多经济学家认为，这开启了欧洲央行逐渐削减QE计划的大门，因为购债规模减少了，然而欧洲央行行长德拉吉的讲话否认了QE减码。　　德拉吉在决议后的发布会上表示，“...

12月10日讯， 周四，欧洲央行宣布将量化宽松计划（QE）延长至2017年12月，同时将明年4月之后的购债步伐由每月800亿欧元削减至600欧元。

尽管众多经济学家认为，这开启了欧洲央行逐渐削减QE计划的大门，因为购债规模减少了，然而欧洲央行行长德拉吉的讲话否认了QE减码。

德拉吉在决议后的发布会上表示，“每月购债规模可能会再次提高至800亿欧元。当前欧洲央行尚未考虑减码QE，管委会一致认为，宽松的货币政策环境有助于推进改革，没有一个委员支持减码。”

然而这并不能让欧元区外围公债市场（意大利和葡萄牙）从面临的巨大压力中解脱。令人担忧的是，如果欧洲央行真的是要逐渐缩减资产购买，那么这些债券的需求就会枯竭。如此，欧洲外围国家的下一站将是似乎永无止境的债务危机。

意大利

在意大利公投失败之后，意大利银行系统内的问题也再次浮出水面。世界上精心地忙碌着。很多家长表示最久远的银行意大利西雅那银行已经站在了需要被救助的边缘。

对意大利银行系统的担忧情绪开始在意大利的债券市场中呈现出来。因为欧洲央行的存款利率为负值，短期债券收益率仍停留在负值区域里。而长期债券收益率因为投资者抛售债券而走高。如此，债券收益率曲线变得更加陡峭。

自8月中旬以来，10年期债券收益率已经上涨100个基点，现在正处在2015年7月以来的最高水平附近

。在欧洲央行决议公布之后，10年期债券收益率独自上涨了15个基点。

葡萄牙

尽管市场的注意力更多是在意大利，但葡萄牙债券市场的动态已经被放在雷达之下。

早在10月份，加拿大评级机构DBRS维持葡检查一下不难发现萄牙BBB（低）评级不变，这让欧洲央行仍然可以继续购买葡萄牙债券。因为若葡萄牙评级被DBRS下调，将不再符合QE购债标准。

自2011年葡萄牙救助计划之后，DBRS是唯一一个仍然给予葡萄牙主权债券投资级评级的评级机构，而其他评级机构则全部将其主权债券评级下调至垃圾级。

而在欧洲央行第三轮QE计划公布之后，葡萄牙国债是公认的输家。因投资者担心葡萄牙可能会面临符合欧洲央行资产购买计划要求的可购债券稀缺的问题，葡萄牙10年期葡债收益率一度涨9个基点至两周高位3.9%，隔夜涨24个基点，为英国6月23日退欧公投次日以来最大单日涨幅。

在英国公投之后，7月，Brown Brothers Harriman全球外汇策略主管Marc Chandler当时指出，“英国全民公投给本已脆弱不堪的欧元区银行体系再来一击。意大利银行首当其冲，而葡萄牙的问题正在升温。”

此外，巴克莱由Antonio Garcia Pascual领导的研究小组表示，“葡萄牙面临系统性银行危机、缺乏令人信服的中期财政计划，并且公共和私人部门过度负债。这让市场质疑葡萄牙在没有另一个救助项目的帮助下，能够解决这些问题。”

然而，如果有另进一步救助计划，DBRS对葡萄牙的评级很可能会下调至垃圾级。这反过来将阻止欧洲央行购买该国债券，并可能导致该地区进一步的金融危机。

实际上，葡萄牙问题正在升温。

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