行业华融证券3月工业利润大幅反弹预计二季度稳

华融证券：3月工业利润大幅反弹 预计二季度稳中有升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件4月27日，国家统计局公布工业企业利润数据：月规模以上工业企业实现利润总额12972.0亿元，同比下降3.3%；其中3月实现利润总额5895.2亿元，同比增长13比去年减少55人。华中科技大学在鄂招生计划为2021人.9%。

点评3月工业利润同比增速大幅反弹27.9个百分点至13.9%，春节效应和基数效应是最重要的扰动因素。3月重点行业利润改善明显，工业企业量价齐升带动利润反弹，而库存可能即将进入震荡筑底阶段。预计二季度工业利润将稳中有升。

1、春节效应与基数效应是3月利润反弹最重要的扰动因素3月工业企业利润同比增速大幅反弹27.9个百分点至13.9%。工业利润的反弹和前期工业增加值、出口、PMI等数据的反弹相吻合。

从六大集团发电耗煤量看，今年3月春节复工比去年提前了一周，共多了5个工作日，占3月总工作日的24%，因而春节错位是最大的扰动因素。同时，2018年3月工业企业利润仅同比增长3.1%，较低的基数也有利于推动3月工业利润反弹。此外，增值税税率下调的拉动效应、投资收益增加等因素，也在一定程度上推高了工业利润增速。

2、3月汽车、石油加工、钢铁、化工等重点行业利润改善明显分行业看，月工业利润增速主要由专用设备制造业、电气机械和器材制造业、通用设备制造业、非金属矿物制品业和电力、热力生产和供应业带动，累计同比增速分别为32.8%、21.2%、18.4%、13.6%和11.4%。而石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、汽车制造业、煤炭开采和洗选业和化学原料和化学制品制造业则是主要拖累项，累计同零配件生综合性工程机械组装配送基地。比增速分别为-54.5%、-44.5%、-25.0%、-18.0%和-17.8%。单月方面，3月汽车、石油加工、钢铁、化工等重点行业利润改善明显，据统计局数据，这4个行业合计带动工业利润增速较月份回升12.8个百分点。而这4个行业正是月最大的利润拖累项，说明3月利润的改善很大程度上是对月的季节性修正。