行业日常消费品白酒业绩低于预期荐9股

日常消费品：白酒业绩低于预期 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

食品饮料板块1 年月收入和利润微增，Q 业绩出现负增长。

1 年月食品饮料上市公司收入和净利润同比增长6. %和1.1%。

从各子板块来看，今年前三季度白酒和葡萄酒收入和净利润均出现负增长；同期黄酒和调味发酵品子行业出现增收不增利现象；其他食品饮料子行业前三季度收入和净利润均出现增长。自今年以来，食品饮料板块收入、营业利润和净利润同比增速逐季降低，在第三季度营业利润和净利润增速出现负增长。

白酒前三季度收入和利润负增长，Q 业绩低于预与成为道雪的继子的宗茂一起统帅着立花家。期。1 年月白酒上市公司收入和净利润增速分别为- . %和-6. %。其中，Q 收入和净利润同比减少1 .5%和24.7%。根据申万分类1 家白酒上市公司今年Q 业绩整体较差。其中，贵州茅台Q 营收、净利润以及预收账款出现向好迹象。茅台的增长主要来自提价效应及今年7月起开放经营权带来的额外收入。五粮液、泸州老窖和洋河一线白酒Q 收入和净利润出现不同程度的下滑；高端酒占比高的二三线白酒水井坊、酒鬼酒、沱牌Q 均亏损；其他中低端占比高的白酒上市公司三季度业绩出现大幅度下滑。整体看，今年Q 白酒业绩低于预期，并且报表业绩向下调整幅度超出预期。

啤酒销售回暖，全年业绩有望改善；葡萄酒今年机会不大。1 年月业绩回暖主要因为啤酒行业销售开始好转以及原料、包装物价格下降、产品结构升级。月份大麦均价较上半年已回落，预计下半年大麦继续降价，包装物等制造成本压力减缓，啤酒全年业绩有望改善。在三公限酒以及进口酒的冲击下，今年葡萄酒行业低迷，机会不大。

肉质品和乳品三季报业绩靓丽，长期看好。1 年月肉制品和乳品业绩增速分别为 .8%和65.7%。双汇、伊利、光明和贝因美净利润增速分别为 5%、84%、 9%和64%。Q 原料成本上行，但四家公司通过产品结构升级、储备低价原料以及控制费用带来盈利能力的提升。伴随行业集中度提高以及产品结构优化，肉制品行业规模效应将得以显现，盈利能力将大幅提升；乳业长期受益于经济转型，此外政策利好不断。长期看好肉制品和乳品。

市场表现及投资建议。年初至今食品饮料板块跑输大盘7.7个百分点，行业排名倒数第四位。在9月份涨势抢眼的子行业在10月份均出现了大幅回调，10月份食品饮料板块呈现弱势。个股建议关注行业景气回暖的青岛啤酒和燕京啤酒；基本面向好，政策利好不断的伊利股份和贝因美；全年业绩有望超预期的双汇发展和承德露露以及成长性接连出售、关闭旗下门店10余家较好的加加食品和中炬高新；长期关注贵州茅台。

风险提示：限制性政策加码，食品安全问题，经济复苏低于预期。