高考加油太平洋证券改革牛依然在路上魏家

太平洋证券：改革牛依然在路上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略观点：“改革牛”依然在路上对于市场上讨论的“改革牛”是否存在的问题，我们认为，“改革牛”不仅存在，而且具备成为“慢牛”、“长牛”的极大可能，因为，改革对股票市场的“估值”和“盈利”都存在正效应。首先，从“估值”角度来看，改革降低了市场的风险溢价水平，消除了市场对“旧经济陷阱”的担忧；同时辅之以相应的货币宽松环境，降低了无风险收益率；两相结合，提高了市图像真实度达到了90%以上场的估值水平。其次，从“盈利”角度来看，改革是“最高层次的资产重组和业务方向调整”，通过全面改善实体经济的资产负债表和现终端销售模式必然有所调整。运营商渠道垄断格局被打破金流量表，最终改善实体经济的利润表。当然，相对于其对股票市场的“估值”的正效应，改革对股票市场的“盈利”的正效应会存在滞后的情况，因为“三张表”的改善传导需要时间，但是，这一结果是确定的，这也是我们为什么说“‘改革牛’不仅存在，而且具备成为‘慢牛’、‘长牛’的极大可能”的原因。