高考加油日常消费品低估值高增长仍是投资要点魏家

日常消费品：低估值高增长仍是投资要点 -01 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点截至2月29日，二月份沪深 00指数累计涨幅6.89%，同期申万食品饮料板块累计涨幅12.12%，跑赢大盘5.2并达到赛事运行状态。公路轮滑比赛场地 个百分点，在2 个申万一级子行业中排名第九。

10个三级子行业中仅有肉制品和葡萄酒行业跑输大盘，涨幅在6%左右。表现最好的三个子行业为啤酒、其他酒类和调味发酵品，涨幅分别为21.54%、15.2 %和1 .76%，其余子行业涨幅都在10%以上。

股票涨幅排名看，涨幅最高的前三名股票为重庆啤酒、ST皇台和老白干酒，涨幅分别为62.67%赛象科技、 .64%和25.99%。ST中葡、ST通葡和双汇发展涨幅最小，分别为1.27%、4.61%和6.2%。二、三线白酒二月份表现突出，除水井坊以外均跑赢行业,而一线白酒涨幅则基本在10%左右。

估值方面，食品板块目前整体PE（TTM）为29.96倍，虽然较前期有所上升，但仍然远低于历史平均水平的 9.62倍；2012年动态市盈率为19.11倍，处于历史偏低水平，相对全部A股的估值为1.81倍，也低于历史平均水平。因此无论从绝对估值还是相对估值的角度来说，食品饮料板块目前都具有一定的安全边际。其中几大主要子行业，白酒、葡萄酒、啤酒、乳品和肉制品2012年动态市盈率分别为18.51倍、2 .62倍、25.15倍、19.92倍和12.87倍。

虽然二月份食品饮料消费略有转淡，市场对两会召开影响酒类消费的担心也仍然存在，但在大盘普涨的背景下食品饮料板块仍有不错的表现，显示出陆续披露的业绩预告或快报显示出板块内公司良好的业绩支撑受到市场普遍认可。我们认为，在近期板块的持续活跃以及相对确定的一季报业绩增长预期下，食品饮料三月的表现仍然值得期待。春季糖酒会的召开或对板块形成一定刺激，但需要注意的是“ 15”前后对食品安全问题的曝光可能会对行业短期表现产生一定的影响。

我们认为三月份对食品饮料的投资仍需落在估值相对有优势且成长性有保障的品种上：白酒类公司一季报业绩超预期的确定性相对较大，虽然在近期的上涨中绝对估值有所提高，但由于大盘的整体性上涨相对估值仍有上行空间。此外，白酒是糖酒会行情最为受益的子行业，也相对容易避开食品安全问题的影响。

相对一线白酒而言，二、三线白酒的成长性更值得期待，我们建议关注业绩迎来爆发期的酒鬼酒（000799）和沱牌舍得（600702）；乳品行业目前的绝对和相对估值也偏低，我们建议关注龙头优势在行业集中度提升中益发显现的龙头伊利股份（600887），以及能在洋奶粉提价和“龙宝宝”中受益的婴幼儿奶粉品牌贝因美（002570），尤其贝因美目前首发破发的幅度仍达40%，目前动态市盈率不到20倍，具有一定的修复动力；此外，我们还看好成本下降有助于盈利提升，估值也偏低的保龄宝（002286）和晨光生物（ 001 8）。

风险提示：食品安全风险