高考加油汽车汽车行业报告供需偏紧库存偏低支撑销量魏家

汽车：汽车行业报告 供需偏紧库存偏低支撑销量的可持续性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

供需偏紧库存偏低支撑销量的可持续性报告提要近期行业报告一月份汽车销在选址、运营、管理等方面却没有有效的跟进量继续创出新高。虽然由于低基数的原因一月份同比增速上升已是预料之中，但销量在一月份出现环比明显增长仍然是好于预期的结果。在2010年1月份除客车之外的车型均出现环比销量上升，其中轿车销量环比增加1 %，微车销量环比增加最为明显，达到49%；按照春节在二月份的历史情况估算，二月份的销量平均下滑幅度在20%，其中最大下滑幅度在28%左右，即如果二月份轿车销量在万辆之间则说明二月汽车销量仍然延续了一月份的市场景气；历史上 月份销量对全年销量增速的贴近程度要好于月份。我们认为在经历了今年一月份的创纪录销量以及二月份的销量环比下滑之后，三月份是能够代表2010年当年需求的第一个消费旺季，三月份销量的明晰对于判断全年销量增速有更好的参考作用。

车厂环节库存在一月份出现明显回落，显示出目前车厂库存压力并不大，我们2月份的汽车行业调研中也有受访企业表示目前消费者排队提车的需求在半个月至一个月销量左右，这部分需求有望在未来几个月中都成为销量的支撑。

价格信号显示短期的供需形势并没有恶化的迹象，低库存也可以在短期之内确保车厂的出货量继续维持，因此尚未看到去年年底延续至今的旺季销售有转弱的可能。

市场和行业对2010年销量增速的看法大多在%，虽然一月份的销量创出新高，但二月份环比走弱的现象可能会对全年销量预期的再调整造成疑惑。我们认为在供需偏紧库存偏低的支撑下销量的可持续性概率增大，随着三月份销量的进一步明晰，将有助于市场再调整之前偏于谨慎的销量预期，重启汽车板块的走势。

一月份销量逆季节性规律环比继续上升2009年一路上升的汽车市场景气在一月份继续延续，一月份汽车销量继续创出新高。虽然由于低基数的原因一月份同比增速上升已是预料之中，但销量在一月份出现环比明显增长仍然是好于预期的结果。

在2010年1月份除客车之外的车型均出现环比销量上升，其中轿车销量环比增加1 %，微车销量环比增加最为明显，达到49%。出现销量环比明显上升的现象除了来自需求旺盛的因素之外，库存偏低导致部分经销商在1月份加大从车厂提车也进一步支撑了车厂的批发量。

月度销量2010年1月增速Jan-10Dec-09Jan-09环比同比汽车1,664,1871,41 ,7007 5,86518%126%乘用车1, 15,9901,10 ,400610,59619%116%轿车9 0,25482 ,8004 9,1681 %112%MPV 9,15 1, 0011,89925%229%SUV94, 5979,400 0,21219%212%交叉型乘用车252,224168,900129, 1749%95%商用车 48,197 10, 00125,26912%178%货车 09,615271, 00105,25014%194%客车 8,582 9,00020,%9 %轿车折年销量在一月份出现明显上升，虽然这并不代表全年一定能够达到这一折年水平，但仍可以说明一月份市场销量明显超出季节性规律的范围。

2010年1月份轿车销量并让类似的友妻门事件一再上演。环比上升1 %。历史上大多数年份1月份的轿车销量环比年底的12月份均出现回落，只在200