煤炭石油双焦价格存在支撑动力煤淡季价格或

煤炭石油：双焦价格存在支撑 动力煤淡季价格或维持震荡 -2 类别： 机构： 国际商贸中心建设离不开北京品牌的发展研究员：

[摘要]

本周观点：

焦炭：高库存vs旺季环保限产加码，焦炭价格或存在支撑。供给端：本周2 0家焦炭产能利用率下行0.1%，目前为75.8%，目前山西为遏制焦化污染推出“八查八整治”，焦化边际供给或将减少。需求与库存端：本周焦化厂、钢厂库存继续上行，港库存小幅下行，库存处于相对高位；目前进入“金三银四”消费旺季，边际需求存在上行空间，但焦炭受高库存影响，边际需求或将“旺季不旺”。价格端：受铁矿石高成本挤压钢材利润以及终端高库存影响，焦炭价格提降基本落地。综上：目前虽然库存处于相对高位，但由于下游目前处于消费旺季，叠加山西环保限产或将趋严，焦炭价格或存在支撑。

焦煤：库存旺季下行叠加安监预期，焦煤价格或将维持震荡。

供给端：上周山西介休发生煤矿事故，安监期间出现事故或将增强安监预期，边际供给存在下行风险。需求与库存端：本周港口库存小幅上行，但终端库存出现下行，目前处于相对高位；由于下游钢材处于“金三银四”，边际需求存在上行可能，但目前下游焦炭或进入环保限产，边际需求上行空间或受限。价格端：焦煤价格与上周持平，目前虽然供给端收紧叠加下游高需求对价格存在支撑，但焦炭环保限产或对旺季需求产生影响，焦煤价格或将维持震荡。

动力煤：需求上行VS库存高位，动力煤价格或将维持震荡。供给端：上周介休煤矿发生事故，安监或将继续趋严，边际供给存在下行可能。需求与库存端：本周六大电耗煤量环比上行6.69%，动力煤日耗上行，目前逐渐进入动力煤需求淡季，叠加2月制造业PMI指数仍然低于荣枯线，动力煤边际需求存在继续下行可能；由于增值税降税远期利好制造业，远期动力煤日耗存在上行可能；本周港口库存大幅上行4.61%，终端库存快速下行 . 1%，目前库存维持高位，消费淡季叠加供给收紧或造成动力煤供需双弱，边际库存水平或继续维持。价格端：本周动力煤价格下行，受安监以及澳煤清关影响，边际动力煤供给或将继续收紧，但由淡季将至以及赶到合肥市杏花菜市查处一私宰猪的同时制造业PMI低于荣枯线，边际需求弱势，动力煤供需双弱，目前库存下行或对价格形成支撑，但由于库存处于绝对高位，动力煤价格或维持震荡。

投资建议：目前由于环保限产以及安监影响，双焦价格或存在支撑，动力煤由于供需双弱、旺季高库存降库下煤炭现货价格或将维持震荡。2月社融及房地产数据环比相对趋弱，远期煤炭行业下游悲观预期仍未改变，板块不具备趋势性走势行情。

但由于煤炭行业属于高β行业，且目前板块估值处于相对低位，在下游需求存在制成的情况下，降税等其他宏观利好推出落地或将带动低估值板块优质标的估值修复。

风险提示：环保限产不及预期，钢铁价格下行过快。