汽车产销表现疲弱需求结构分化

汽车：产销表现疲弱 需求结构分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年 月数据概览：

月汽车销量182.8万辆，同比增长5.4%，销量疲弱，低于市场预期。1Q11累计同比增长8.1%，乘用车表现好于商用车，细分车型中SUV、MPV延续强势增长，轻客、大客累计销量增速也高于行业整体。

2011年 月数据详细解析：

乘用车：整体销量表现疲弱，MPV、SUV表现强劲。 月轿车销量有所反弹，整体表现乏力、中高端合资品牌表现相对较好，SUV、MPV延续旺销趋势，其增长动力来自于保有量增长背景下的消费升级个个性化需求，我们认为上述结构分化仍将持续。二季度乘用车整体仍面临压力，主要基于油价持续上调、日本地震影响、成本压力增大等因素在二季度会逐步体现。1季度行业处于增库存过程，并责令陈某等3人退赔1500余万元的涉案款2季度后或现降价压力。

重卡：工程强、物流弱，整体压力大。 月重卡销售1 万辆，同比增长10.2%，旺季重卡销量表现平稳。需求分化，工程重卡强、物流重卡弱，我们认为重卡行业在保有量快速增长、物流重卡需求疲弱且政策整体偏负面背景下压力较大，预计全年销量增速在5%-10%。

大中客：销量有所反弹。 月大中客销售1.1万辆，同比增长6.6%，较2月明显反弹，行业出口仍处于上升通道，内需增长确定性较强，而行业产能释放有限，预计龙头企业盈利仍将保持较快增长。

投资策略：

维持行业“中性”评级，选择优势细分行业优秀公司：在行业整体增速放缓，乘用车、商用车细分行业均出现较为明显的结构分化的背景下，应选择优势细分行业的优秀公司：

【1】中高端乘用车及于此同时,五大发电集团不光注重在上游的控制,还将扩张的步伐踏入了下游产业。以便通过增加盈利点来弥补在火电上亏损。其中,最引人注目的莫过于大唐集团的煤化工产业。配套零部件公司：

上海汽车、华域汽车、一汽富维；

【2】大中客行业龙头：宇通客车；

【 】

城市物流升级最大受益者：江铃汽车；

【4】关注受益SUV、MPV行业高增长企业：包括悦达投资、江淮汽车。

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