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信息科技：中国科技传媒及通信行业 电信收入增速普遍提高 -0 类别： 机构： 研究员：

差别化纤维行情参考--盛泽化纤市场(1.30) [摘要]

工业和信息化部2011年1月公布的报告显示，全行业电信服务收入同比增长9.7%，创08年以来的新高。固话收入止跌回升及 G拉动的移动业务收入增长是电信服务收入增长强劲的两大原因。

支撑评级的要点三年来增长最快的一个月：2011年1月全行业电信服务收入同比增长9.7%(是2008年以来增长最快的一个月)，这表明， G业务的推出以及宽带互联的渗透率提高使得消费者的电信相关支出再次加速上升；移动业务收入增长1 .9%：这主要是由于移动用户净增数量创1,080万户的新高，且更为重要的是，平均每户收入保持在去年同期58元/月的水平。净增用户中4 %是数据使用量较大、平均每户收入较高的 G用户，这也是移动业务收入增长强劲的原因之一。平均每分钟收入仅下降 %也表明价格竞争仍处于良性水平，但我们需要格外关注补贴；固话业务收入增长1.6%：我们惊讶的看到，尽管固话业务通话流量下降了18%，但固话业务收入却止跌回升。宽带渗透率提高以及光纤络升级使得宽带用户净增数量增加且平均每户收入提高，这可能是推动固话业务收入增长的动力。

评级及推荐中国电信：中国电信仍是我们在国内电信板块中的首选股票。我们的目标价5.57港币显示股价还有24%的上涨空间。我们预计，在普遍期待的iPad2上市及其他EV-DO智能的拉动下，2月和 月中国电信的净增用户数将分别达到280万和 20万，到 月底，中国电信的移动用户总数将达到1亿；京信通讯：目前，京信通讯是我们在电信设备制造商中的首选股票，因为中兴通讯和中国通信服务的表现均已超越大市并接近我们的目标价。我们认为，市场低估了新增WiFi项目的收入潜力以及公司在销售方面的能力（其较大的2G安装基数将有助于提升销售）。

1月电信服务收入同比增长9.7%2011年1月全行业电信服务收入同比增长9.7%。这一结果有些出乎我们的意料，原因有以下几点：

1.如图表1所示，这是全行业电信服务收入增速连续第二个月大幅超过2010年的平均水平6.7%；2.移动业务收入同比增长1 .9%，这主要是由于用户增长加快以及平均每户收入保持稳定。2011年1月，移动用户净增1,072万户，比2010年12月高出2 %。综合平均每户收入保持在去年同期58元/月的水平。这是在 G升级(从而使现有高端用户产生的收入增加)的拉动下平均每户收入有望触底回升的迹象； .固话业务收入止跌回升：1月固话服务收入亦同比增长1.6%，这对固话业务来说是非常可喜的迹象。我们认为，这更可能是一种趋势，而不是一次性效应。2010年通话量下降了49%的小灵通是固话业务收入下降的主要原因，而目前小灵通仅占固话业务总通话量的1 .6%。期内，宽带用户净增量也环比上升19%至17 万户，而截至1月底，宽带用户总量已达1.28亿，这是固话业务收入高于预期的原因之一；4.移动通话总量仅同比增长16.7%，而收入同比增长1 .9%，这表明价格对收入的侵蚀效应很小(平均每分钟收入仅下滑 %)。移动数据流量收入增加以及基本通话服务领域的竞争减弱可能是价格下跌速度放缓的主要原因；5.2G移动业务收入增长放缓：我们采用了短信使用量作为2G相关非通话业务的代表。2011年1月，短信使用量环比增速降至 .9%。考虑到价格的下降，2G非通话业务收入似乎仍在增长，但速度非常缓慢。