东北证券审慎的因素在增多物业

东北证券：审慎的因素在增多 类别： 机构： 研究员：

孟非呆了 [摘要]

报告摘要：

上周市场小幅上涨、上证指数收于 6 0点，但波动明显加大，整体处于横盘整理的格局。风格上，中小创依然明显占优。展望后市，偏于审慎的因素在增多，操作上仍以防守型策略为主。理由如下：

首先，近期市场仍运行在11月日放量上攻形成的 450- 670点的上轨区域运行，走势较为焦灼、但成交额难以有效放大。因此，技术上看，市场回踩月线的要求比继续上攻的动能更大些。

其次，从市场内在背离结构看，上周五中证500与上证50的成交额占比超过4倍，虽然该比值在指引风格波动上、近期存在了一定的钝化但仍然预示着短期市场风格存在剧烈波动的风险。

其三，新股发行申购近期落地、新三板转板和注册制的加快推进以及有关国家队退出的信息，预计对市场形成一定的压力。新股发行申购、短期仍采用预交款制度，按以往经验在申购冻结期间股市波动会有所加大；有关注册制的加快推进的信息，原本注册制信息更多对市场结构性产生影响，但是在《证券法》修改落地前、加快推进注册制，对于制度红利释放可能存在一定的疑虑；有关国家队退出的信息，周末也发酵较多，如果相关主体能够有个明细的声明可能更好些，当然，该信息客观上会对市场产生一定的冲击。

展望后市，积极的方面在于人民币加入SDR的大概率以及货币保持相对平稳的预期；但是，审慎的因素似乎更多些，除了技术面、市场结构面外，美联储加息对新兴市场的冲击，新股发行、注册制、国家队退出等均对供求关系产生不利影响。

事实上，对于长期股市，更多的看点在于改革的落地，更多的希望如供给侧改革、新股发行制度改革乃至后续的注册制均是切实的制度红利的释放，而非某种意义上的政策试错。当然，短期市场，由于存量资金为主的博弈氛围下，市场上行的压力是较大的；相反，短期市场做修正的要求更为强烈些。

因此，短期市场偏于审慎、操作上以防御性为主。市场热点则主要集中在如体育、农业、创投新三板等主题；并且供给端收缩相关的如锌等传统产业股，短期存在一定的脉冲机会。