东北证券宏观疲软美元走强呢

东北证券：宏观疲软 美元走强 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

流动性及供求关系：

国债到期收益率1年期 . 7%，票据直贴率5.75%，SHIBOR隔夜利率 . 8%，资金价格小幅回落但仍处高位，中期释放流动性预期弱化；公开市场连续5周净投放，总投放量为 510亿，央行维稳明显，但下周投放量1600亿期待央行操作明确预期；下周解禁19 .19亿，为年内低位，未来一周农行天量限售股解禁或给市场带来心理层面冲击；6月产业资本增持力度有所加强，随着限售股解禁规模减弱，未来供给端压力减小；市场情绪：

1年期企业债AA+与AAA的利差持续维持0. 6%，市场风险偏好谨慎，中期经济以及市场均有较多不确定性；日均新开户数及交易户数双升，融资融券规模反弹，资金市场低位建仓，但力度有限，短期多空双方仍将在2000点附近争夺；技术指标：

主板市场短期站上5日、10日均线，企稳迹象明显，但成交量无法有效释放，后市表现仍需关注政策层面；创业板创新高后，缩量回调等待进一步上攻；估值和盈利：

市场企稳后，估值反弹主要集中在周期股中，成长股以业绩驱动为主，估值变化不大但股价提升明显，未来仍是市场关注热点；上市公司业绩改善仍集中于非周期品种中，周期股仍受基本面影响短期业绩无法好转；宏观数据：

倦意全消 中国6月PMI再度回落至50.1，弱于市场预期，各机构纷纷下调201 年中国GDP预期；下周201 年半年度数据集中公布，需重点关注；美国复苏稳健，6月非农就业数据好于预期，维持在7.6%，QE 退出预期仍影响市场。

下周市场及操作：

下周公开市场到期1600亿，是否重启央票回笼资金是关注管理层政策维稳力度的指标；201 年半年度经济数据集中披露，数据并不乐观，但市场已有预期；美元指数再度强势走强，潜在资金逆流压力增大。

短期市场属于超跌反弹性质，主要驱动在于市场超跌后政策动向的变化，因此虽然有美元走强、经济数据疲弱的因素，但重点还在于观察下周巨量资金到期下管理层政策工具的安排。对于市场更多是一个测试市场当前强弱的机会。随着未来对中报业绩预期的明朗化，市场机会仍集中于适度调整后的成长股。操作上，依然关注创业板等与经济变革产业升级相关的板块。对周期股谨慎对待，未来反弹后仍以减仓为主。自下而上根据中报业绩精选个股，把握下半年结构性机会。

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