中银国际美元强势需求不振覆盖

中银国际：美元强势 需求不振 -09 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月，受油价持续下滑、美元强势以及需求疲软打压，国际金属价格大幅走低；国内金属市场，采购商多按需采购，总体需求较低迷。黄金方面，各国央行政策和地缘政治问题带来的避险需求推动了金价的大幅上涨；瑞士央行取消瑞郎汇率盯住、欧洲央行QE、多国央行意外降息和希腊大选结果等，使金价一度突破1, 00美元/盎司，并触及5个月最高，市场情绪改善。

俄罗斯损失约为110亿到130亿美元之间。这个数目中包括了已签定的供应合同金额和因终止具有前景项目而错过的利益。 1月，国际油价继续下行，原油供应过剩局面在短期内无法改变，但由于过剩程度有望稳步缩小，油价跌势放缓。月初由于沙特原油再度降价外销且沙特国王病危，导致新年伊始原油暴跌，虽然其中有美国原油库存下滑作为反弹支撑，但效果甚微。供应过剩局面始终占据主导地位，美国经济数据表现好坏参半，国际油价基本保持在45美元上方震荡盘整。

1月，钢市整体低迷。供给方面，1月行业生产PMI回落至41.50，仍处于历史相对低位，新订单、新出口订单指数双双下滑，环比均下降6个百分点，国内外市场需求延续疲软态势，国内淡季效应凸显需求走低。

进入2月，下游开工率将进一步降低，需求更加疲弱，加之资金面紧张，短期内钢市基本面恐难以改善。

1月，煤价维持弱势，近期煤炭市场的主题是：低迷需求，电厂拉煤积极性低，港口库存持续攀升，煤炭企业不得不为销售考虑而降价；此外，煤炭企业由于市场的低迷出现了罕见的春节期间放假停工潮，供给收缩一定程度上缓解了跌幅的扩大；1月煤炭进口的大幅萎缩也延缓了煤价的跌势，但预计未来进口将会回升。焦煤方面，钢铁的量价齐跌使得焦煤价格的下跌压力较大;节前焦煤企业停工放假的较多，使得供应有了一定的收缩；此外焦煤企业挺价的意愿较强，这延缓了焦煤的跌幅，但节后复工后供应放开，焦煤价格仍有补跌可能。

1月，水泥价格呈下行状态。春节前整体市场需求继续减弱，库存压力增加，部分地区企业已陆续启动停窑检修计划。根据数字水泥的统计，2014年全国新增熟料产能6,999.8万吨，预计2015年新增产能规模将继续下降，若水泥行业化解过剩产能相关政策能够得到较好的落实，将会促进水泥行业的结构调整和供需关系改善。

1月，圣诞、元旦过后，国际干散货运输市场进入传统需求淡季，运力过剩，运价大幅下挫，其中海岬型船市场运价整体延续下行态势，部分航线创历史新低。国际铁矿石市场需求疲软，铁矿石价格继续震荡下行；IMF下调全球经济增幅预期，干散货运输市场进入传统淡季，运力过剩状况凸显，市场气氛极度悲观，行情较为惨淡。