川财证券配置可能走向均衡源泉

川财证券：配置可能走向均衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2017年8月14日，A股市场上证综指上涨0.9%，创业板指放量上涨2.95%。不管是主板还是中小创，均出现了全面的上涨。消费，周期，超跌的行业共舞，市场配置可能走向均衡。

截至目前全省受旱面积达1300万亩。而紧邻淮河的濛洼蓄洪区内18万亩庄稼也遭受严重干旱点评上周五大幅下跌情绪得到修复。上周五市场出现全面下跌的情况下，创业板相对主板表现抗跌，今天放量大幅上涨，创出了最近四周以来的高位。从五月份以来，我们一直强调大盘指数与个股形成持续的背离，从站上200日均线个股占比一直处于20%以下的低位区域可以看出。表明出市场结构上表现强者恒强。但是我们可以发现到创业板在连续下跌5个季度后，相对估值处于7年平均水平以下，估值优势逐渐凸显。

配置可能走向均衡。强者恒强的格局可能走向均衡。主要有以下原因：第一，周期，消费，金融三大板块的配置价值仍在，在去产能持续深入，经济预期持续修复的情况下，周期板块的业绩仍有保障，周期配置仍有价值。第二，随着供给侧改革和国企改革的深入，部分行业的资产负债表持续修复，叠加金融板块的估值优势，金融板块配置价值仍值得关注。第三，消费的龙头股在存量博弈的市场能够获得相对超额收益，业绩的稳定性使得获得估值溢价成为可能。第四，指数强势无法掩饰市场个股超跌。自5月份以来，上证指数上涨了2.6%，而市场活力指数一直处于20%以下的低位区域。第五，中小创的相对估值处于相对有利位置。那么前期超跌的板块反弹的动力将逐渐加强。综上我们认为配置可能走向均衡。建议从以下三条主线配置。第一，煤炭，钢铁、电解铝等行业的供给侧改革将进一步深入，政策支持叠加盈利兑现使得相关周期板块仍存配置机会。第二，以ROE/PB来衡量投资收益率。综合考虑业绩的稳定性和景气度，周期、大金融和消费等板块值得关注。第三，影视、游戏等细分领域未来依然保持较高的增长，且传媒行业估值处于历史低位。第四，十九大前后是改革政策密集推进期，建议关注国企改革及区域发展主题。

风险提示政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；市场出现黑天鹅事件。