电力关注进一步政策利好荐股DG

电力：关注进一步政策利好 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

9月2 日，风电板块出现异动，风电概念股金风科技、华锐风电、天顺风能、泰胜风能、湘电股份、华仪电气、吉鑫科技、银星能源涨停，其他相关个股如东方电气、特变电工等上涨超过7%以上。

评论：

同时产生恐惧心理风电限电情况出现改善从今年上半年开始，主要的风电运营商在发电利用小时数上都出现了较为明显的改善，限电情况的改善直接带动了运营商业绩的恢复。

而风电利用小时数提升主要源于两个主要原因：

第一，并设施改善，如特高压电建设完成：从去年开始，国家电在输变电线路上投入资金进行改造，一定程度上改善了风电就地消纳的问题，同时部分特高压线路的建成，如哈密到郑州线的建设完成也改善了新疆地区风电消纳的问题，直接带动新疆地区风电项目增长，据估计，新疆未来可能会在哈密进行8GW的风电装机。

第二，风电装机结构性转移至并条件较好的南部地区，大量未招标项目可能招标：目前2011年和2012年审批的项目中，还有相当一部分的项目未开始招标，而国家201 年新公布的第三批风电项目大部分已经集中在西南、东部等并条件较好的地区。从去年国家新增装机的比例来看，虽然内蒙等地区装机比例仍然较大，但是如云南、贵州等并条件较好的地区的风电新增装机增长迅速。预计如果未来发电装机摈弃并条件差的地区而逐渐向并条件较好的地区转移，则未来对于风电运营企业的发电利用小时数和风电整机企业未来的出货都将有很大的帮助。

并条件改善带动风机招标量出现回升而从招标来说，由于2012年风电第一次采用全国集中招标的模式，其招标量相比2011年同比出现了急剧的下滑，从2011年总招标量的20.8GW下滑到2012年的8. GW，而新增装机2012年也下滑 0%到约1 GW。而在201 年，国家先是审批了约 0GW的风电项目，同时，从上半年的招标情况来看，同比出现了大幅度的增长，201 年上半年招标量达到了8.8GW，同比增长了100%，这部分招标量的提升将在明年企业报表得以体现。

风电行业出现整合趋势，风机招标价格出现回暖2005~2009年行业的高增长带来了大量中小企业的涌入，行业的产能逐渐过剩，在产能过剩的基础上，虽然国内需求仍然维持快速的增长，但是竞争的激烈造成招标价格的逐渐下滑，到2010年风机整机招标价格首次跌至4000元/kw以下的水平，大部分风电整机企业面临亏损的风险，在利润率大幅下滑的基础上，中小企业开始逐渐退出，市场集中度开始提升。其中龙头企业的市场份额也出现了逐渐扩大的趋势，201 年上半年新增装机中前十大风电整机供应商所占的市场份额已经从2012年的约80%上升到90%，龙头企业金风科技的整机市占率从2012年的19%上升到201 年上半年的2 . %。

而由于产业格局的变化带动招标价格回升，招标价从2011年6月最低点的 600元/kw回升到了接近4000元/KW，行业已经进入底部。

由于整机招标价格出现了小幅的回升，加之上游原材料成本的下降，风电整机企业毛利率开始回升，而部分低价订单在一季度的确认造成一季度成为了整个风电整机企业业绩的最低谷，而由于招标价格的稳定，上游的零部件企业的毛利率也出现了回升的迹象，量价的提升带来了对于明年风电行业整体回暖的预期。

配额制仍然是产业最期待之利好，有可能带来风电恢复性增长由于环保和能源结构调整的要求，目前国家能源局正在制定《电消纳可再生能源配额》的政策，即在未来各省的上容量中必须要包含一部分可再生能源的比例，目前该规划正在制定过程中，如果配额制出台，将有可能极大的改善存量较大的风电装机的并，从而提升风电运营商开工建设部分省区还未建设的项目，有可能带动装机需求进一步回升。

风险提示风机盈利复苏低于预期；风电整合低于预期；风电上电价下调的风险。

.维持“谨慎推荐”投资评级，重点关注龙头企业从风电行业整体情况来看，风电行业目前正处于复苏的周期中，行业趋势仍然在逐渐改善，因此维持“谨慎推荐”投资评级。从企业盈利及行业地位来看，建议重点关注风机龙头金风科技，并且进一步关注产业未来潜在扶持政策的出台及对产业的影响。

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