有色金属支撑因素此消彼长板块易涨难跌蹭飞

有色金属：支撑因素此消彼长 板块易涨难跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国经济自去年11月开始持续复苏，在今年1月的后两周却接连公布较为利空的经济数据，加之美联储宣布将长期维持低利率水平，美元指数强势行情告一段落。而欧元区一直利空不断的局面却在1月的后两周有所缓和，因此对美元指数走势形成了助涨助跌的作用。最终1月美元指数演绎先涨后跌行情，收于76.25，月跌0.8 %。

美元在1月份最终走弱对大宗金属和黄金构成利好，大宗金属在去年持续低迷后终于在今年1月份强势反弹。

LMEX金属价格指数1月环比涨幅为10.91%，居主要大宗商品首位；而黄金在圣诞节套现行为结束后也开始触底反弹，1月环比涨幅为9.81%。

宏观“三因素”一月表现中国因素经济增速放缓，但基本面超预期：虽然GDP同比增速逐季回落（2011年4季度为8.9%），但2011年同比增长9.2%仍高于市场预期。1月中国PMI指数为50.5，汇丰中国PMI指数为48.8，均比上月数值略有提高；另外 个主要宏观经济指标的12月数值也比较稳定：工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速分别为：12.8%，5.74%，18.1%。

通胀压力开始缓解，货币政策宽松预期升温：CPI、PPI逐月回落，其中PPI创2年新低为1.69%，CPI在11、12月回落至4.2%和4.1%。通胀压力缓解后，经济软着陆成为更重要的政策目标，货币政策成为市场关注焦点。从近期央行举措看，2011年最后一周暂停 月期央票发行，同时向公开市场净投放90亿元资金，保障了节前相对宽松的流动性；但市场的降准预期一月落空，货币政策是否真正转向仍待观察。

宏观“三因素”一月表现美国因素1、经济数据短期反复：美国经济持续复苏2个月后，房地产和就业市场近期表现低于预期：12月新屋开工下降4.1%至年率67.9万套，新屋销售环比下降2.2%至 0.7万套；1月每周新申请失业救济人数分别为40.2， 5.5， 7.9和 6.7万人，高于预期值；而2011年四季度GDP季比增2.8%，全年增速为1.7%，低于市场预期。

若是内容和听众的预期截然不同2、美联储维持极低利率：美联储今年首个议息会议表示，将在2014年底以前维持极低的利率水平，较之前承诺的201 年中期大幅延后。首次设定明确的2%长期通胀目标，下调GDP、失业率、核心通胀预估，并维持扭转操作（OT）。伯南克表示，尚未准备好宣布美国经济已经转强，如果就业市场和通胀目标未取得足够进展，进一步的资产购买措施将是选项之一。QE 之市场预期因此再起！欧元区因素1、利空频现后短暂企稳，局面错综复杂：欧元区近期的主要利空事件有：央行提供的近5000亿欧元三年期低成本贷款几乎又全部存入央行，凸显流动性加剧的风险；12月失业率再创新高为10.4%；1 日标普再次下调9个成员国主权评级。但最近两周经济数据又有所偏暖：12月CPI由 .0%下降至2.7%，通胀有所回落；1月欧元区综合PMI初值为50.4；而1月欧元区经济景气指数为9 .4，为近10个月来首次回升。

2、未来两个月是主要风险的窗口期：2012年欧元区有1万亿欧元政府债券到期，而月，“欧猪五国”债务到期高峰已经成为了投资者公认的事实。在所有面临债务到期的国家中，意大利的到期债务将有 71亿欧元，已超过其他“欧猪国家”的总和。银行业：2月 日起9大金融机构陆续公布财报。

一月金属价格表现一览基本金属：LME锡价月涨幅26.80%居榜首，铜、铝、铅、镍月度环比涨幅分别为9.47%、10.79%，8.75%和11.46%；铝、铅、锌和锡价格外强内弱。黄金：本月表现强势，环比涨幅9.81%。稀土领域：轻稀土均价继续下跌，本月环比跌幅5.6 %；中重稀土跌幅更大，如氧化铽、氧化钆分别月跌10.00%和11.15%；下游产品毛坯烧结钕铁硼价格本月已企稳。其他重点小金属品种如钨、锑，本月产品价格波动幅度不大。

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