华融证券后危机时代的四轮驱动DG

华融证券：后危机时代的四轮驱动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们从不同的角度，包括从资源行业自身和行业外部，从全球和中国国内的角度来看后危机时代的资源行业，我们认为当前和未来资源价格的驱动因素主要有四个：超级周期、全球资源争夺、经济结构调整和流动性泛滥。

周期驱动因素未变，金融危机未打破资源繁荣，超级周期持续，资源要素进入高价格时代在金融危机爆发后，新兴市场国家得以快速恢复，资源市场虽然深度回调，但迅速反转，超级周期未被打破，得以持续。按照资源市场的周期历史轨迹，未来的资源价格可能走出两种路径，继续攀升或者高位波动。但无论哪种路径，即使未来资源市场不会走继续攀升的路径，资源的价格也会处于高位波动，资源要素都将进入高价格时代。

国际资源争夺战愈演愈烈，推动资源价格上升国际资源争夺战愈演愈烈，基本形成寡头垄断格局，同时，新的竞争者进入加剧了竞争，而资源产出国的国有化和高税化，使资源获取壁垒愈来愈高。世界重要资源市场供需不平衡进一步加剧，推动资源价格上升，廉价原材料时代将会终结。

每次都吐经济结构调整，是资源价格进行调整的过程，未来资源价格将体现其稀缺性我国转变经济发展方式调整经济结构的一个必要前提是深化资源产品价格改革，形成能够反映资源稀缺程度和市场供求关系的价格调节机制，也就是资源价格市场化的方向。既然体现资源的稀缺性，纠正过去被低估的情形，就将推动价格的上涨。因此总体上，未来的资源价格调整也必将呈现上调的趋势。

在经济形势不会有太大起伏，而流动性可以提供充足的推动力的情况下，2011年资源品的价格很有可能保持上涨态势。