中银国际平静中收官以待来年鼓励

中银国际：平静中收官以待来年 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略要点：

我们预计在今后至少一个季度内，“控物价”在决策排序中都将排在“稳增长”之前。在三季度特别是10月PMI数据公布后，决策层判断年内基本没有经济二次探底的可能，而10月的CPI数据显示，通胀压力已经较大，食品价格尤其是关系到居民生活的蔬菜价格大幅上涨，政府已经将工作重点从前期的节能减排逐渐转移到“控物价”上，且我们预计在今后一段时间内，“控物价”组合将排在“稳增长”之前，货币政策已经提前进入偏紧状态，明年货币环境也将进入偏紧状态。

已经有云聊功能基于对流动性收紧的预期和货币政策的调整对于投资者心理预期的影响，我们对12月份的股票市场的展望趋于谨慎。但也要看到，由于年底前政府转移支付依然将继续进行，热钱涌入的局面也在人民币继续升值的预期下加快进行，宏观货币政策的收紧并不会马上影响到存款搬家和经济增速的急速回落。在负利率和通胀预期推动下，场外资金有继续进场的可能，中小盘股估值有进一步被泡沫化的可能。本月市场走势以横盘震荡为主，事件性因素将创造交易性机会。准备金率、利率和美元走势将决定本月市场运行区间。

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