行业日常消费品中报验证板块基本面强劲荐股

日常消费品：中报验证板块基本面强劲 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点白酒中报总结：Q2业绩整体加速增长，Q 旺季动销值得期待。1）18H1业绩：白酒板块收入增速 0.8%，净利润增速40.8%，其中Q2收入增速 5.6%，净利润增速46.1%，环比Q1分别提升7.6、8.6pct，反映出白酒板块Q2整体呈现加速增长势头。同比数据来看，Q2收入实现正增长的酒企个数由的Q1的17家增加至18家，一二线酒企普遍实现 0%以上增长；环比数据来看，高端酒及区域酒业绩均呈现环比加速增长趋势，考虑到基数原因，区域强势品牌酒企业绩加速增长趋势最为突出，次高端酒增速普遍放缓。18Q2白酒板块毛利率继续上移，茅台提价及其他名酒结构升级效果凸显，费用率微幅收窄，驱动盈利能力进一步提升；但毛利率提升的酒企数量有所减少。18H1白酒板块预收账款同比下降19.48%，主要是高端酒茅台和五粮液下滑所致，随着打款节奏的逐步均衡化，后续预收款下行将成为常态。2）三季度展望：茅台陆续出台降温稳价措施，旺季价格有望回归元，同时有望增厚三季度业绩；区域酒收入基数较低，外加中秋在9月下旬，与国庆错期有助旺季充分动销，三季度业绩值得期待。目前名酒估值多数在20倍以下，基于行业强壁垒以及增长的确定性较高，我们认为安全边际凸显，继续重推茅台、五粮液、老窖，二三线酒超额收益仍在，继就需要旅客自己掏钱了。因此遇航班变动时最好决定自己的行程清楚再向工作人员确认。” 此外续重推洋河、古井、口子窖、顺鑫、汾酒、水井坊等。

9月金股—洋河股份：梦之蓝强力增长，双击在望。公司中报收入和利润均超出市场预期，连续 个季度增速超过20%，其中18Q2收入增速26.97%，环比提高1.29pct，净利润增速 1.28%，环比提高4.59pct，产品结构升级有效对冲税基影响，使得利润增速仍略快于收入；预收账款环比增长40.19%，同比增长40.67%，反映终端需求持续旺盛，我们预计上半年梦之蓝增速超过50%。从核心市场反馈来看，中秋旺季省内外经销商备货积极性高涨，我们预计三季度收入有望继续保持20%以上增长，税基因素消失后利润端增速将更快。公司具备优秀的治理结构、完善的产品及渠道体系，长期竞争优势依旧明显，近年来在产品力及品牌力上所做的努力颇多，梦之蓝得到消惊醒在空荡的梦里费者热捧。我们认为压制公司估值的要素在加快消除，梦之蓝加速增长正在逐步改变市场对公司的认知。目前对应2018年仅20倍，增速上一台阶，估值急待修复。9月金股建议积极配置，详细参考8月发布的深度报告《梦之蓝引领新一轮成长，新江苏打开全国化空间》。