行业光大证券美国宏观数据向好推升美股美元新高

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[摘要]

本周动态美国宏观数据向好推升美股创新高。本周尽管美国11月房屋销量、耐用品订单等低于预期，但12月密西根消费信心、11月核心耐用品订单、以及再次大幅上修的Q3实际GDP数据均显示美国宏观经济继续向好的趋势，同时核心个人消费支出物价（同比1.4%）显示通胀温和。美国就业市场改善、薪资增长加速以及油价大幅下挫利好Q4居民消费增长。本周关注的焦点事件有三：

①美国Q3实际GDP大幅上修，提升风险偏好；②油价下行风险继续向其他国家扩散，俄罗斯推出措施稳定外汇市场；③日本政府再推经济刺激计划，旨在增加居民收入提升消费。此外，希腊总统候选人未能获得多数票通过，无望当选总统，这为未来欧洲局势增添风险。经济数据向好推升欧美股市普遍上涨，美股小盘股创历史新高；10年期美债收益率由上周的2.17%上行8bp至2.25%，黄金上涨，美元指数上行突破90关口。

国际油价震荡下行，卢布汇率略有反弹。本周WTI油价继续震荡走低至54.73美元/桶，再创五年新低。我们维持观点：考虑到未来年全球原油供给过剩和美元上行的趋势难以改变，以及各产油国生产成本的差异，油价至少在2016年之前仍可能维持弱势，不排除油价进一步下行至美元/桶的可能。

俄罗斯推出一系列稳定金融市场措施，卢布兑美元汇率自12月17日低点略有反弹，措施包括①加强国有企业外汇控制，要求五大国有企业出售外汇（每日抛售额或达10亿美元），②俄下议院通过法你的往往已经被刷过五六遍了。”高志鹏指出。在水货的大本营深圳华强北案同意财政部以发行联邦债的方式，向存款保险机构注入1万亿卢布资金，并允许其在银行破产前购买银行股份。油价下行对俄罗斯经济和金融市场稳定仍构成风险。

美国Q3实际GDP增速大幅上修，新兴市场货币面临进一步贬值压力。①美国Q3实际GDP增速由初值的3.9%大幅上修至5.0%，高于预期的4.3%，主要受居民消费和非住宅投资带动，分别贡献GDP2.2和1.1个点。Q2-Q3美国实际GDP平均增速为4.2%，为自2003年以来最强劲6个月平均增速。

美联储加息理由更加充分，美元汇率强劲上扬，突破90关口。②尽管11月耐用品订单受国防订单拖累环比下降0.7%，低于预期的3%，但是扣除国防和飞机的核心耐用品订单环比持平于前月，好于预期的-1.3%，显示资本支出对美国Q4经济增长仍有支撑。2013年月份伯南克宣布开始考虑缩减QE以来，货币危机首先在印度和印尼等南亚国家爆发，随后2014年初阿根廷、土耳其他们也提供零售。和南非等新兴货币大幅贬值，而目前俄罗斯卢布暴跌是美联储启动货币正常化之后出现的第三波剧烈动荡，未来可能向其他产油国扩散。随着美联储货币正常化的逐步推进，未来类似的债务危机还会在新兴市场基本面薄弱的区域再次爆发，未来包括中国在内的新兴市场货币面临进一步贬值压力。

日本政府再推3.5万亿经济刺激计划，资金来源不依赖发债。12月26日日本政府再推3.5万亿日元经济刺激计划（2015年1月9日施行），该计划的资金来源不依赖政府发债，而是来自预算盈余及消费税上调后的税收收入。具体包括：1.2万亿日元用于改善居民消费和中小企业融资；1.7万亿日元用于灾害重建及备灾条件改善；0.6万亿日元用于区域经济发展，该计划预计将提升日本实际GDP增速0.7个百分点，但对于经济长期增长动能提升有限。日本经济已连续两个季度负增长，Q3实际GDP增速在Q2下降7.1%的基础上再次下滑0.9%，11月CPI连续第四个月下降。日本经济增长关键在于长期经济增长潜力能否恢复，短期风险来自实际薪资萎缩以及资本支出增长乏力，中长期风险来自国内储蓄下滑和经常账户顺差恶化。2015年安培经济学的结构性改革值得关注。下周重点关注各国制造业PMI和欧元区M3；希腊第三轮总统选举；国际油价波动。